>> 國海證券-洲明科技(300232)定增獲無條件通過，大股東大額認購彰顯信心-151023
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
代鵬舉 |
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主要觀點：
定增獲無條件通過，大股東大額認購彰顯信心。公司本次以發(fā)行股份的方式向陸初東、錢玉軍購買其合計持有的雷迪奧40%股權(quán)，并向公司實際控制人林洺鋒先生以及王榮禮、武建濤、張慶根據(jù)16.96 元/ 股的價格發(fā)行股份，數(shù)量不超過1,268 萬股，募集配套資金不超過2.15 億元。其中公司大股東林洺鋒先生認購2.05億元，占募集資金的95.52%。另外在2015 年6 月3 日，公司公告了非公開發(fā)行股票預案，計劃發(fā)行股票募集資金不超過5.09億元，其中林洺鋒先生認購2.73億元，占非公開發(fā)行募集資金的53.72%。上市公司將在完成本次資產(chǎn)交割及配套資金募集登記之后，擇機啟動非公開發(fā)行股票事項。我們認為，公司大股東大額認購的行為彰顯管理層對公司未來發(fā)展的堅定信心，看好公司在小間距LED 行業(yè)的發(fā)展前景以及維持對子公司雷迪奧未來兩年高速成長的判斷。
子公司雷迪奧業(yè)績保持高速增長。2015 年上半年，雷迪奧實現(xiàn)營業(yè)收入1.84 億元、凈利潤5,107 萬元，同比2014 年上半年分別增長46.84%和77.92%。自2012 年以來，雷迪奧的營業(yè)收入和凈利潤年復合增長率分別為53.03%和102.96%。同時根據(jù)公司公告顯示，雷迪奧股東陸初東、錢玉軍承諾，如本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)在2015 年內(nèi)實施完畢，在2015~2018 年四年內(nèi)實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東凈利潤分別不低于5,100 萬元、5,800 萬元、6,500 萬元、7,380 萬元。隨著公司未來在海外市場代理商渠道的繼續(xù)拓展，以及小間距LED 屏幕在傳統(tǒng)商用領(lǐng)域的滲透，我們預計雷迪奧未來兩年的業(yè)績依然亮眼。
成立前海洲明，外延并購有預期。公司在9 月7 日公告，擬通過自有資金在深圳市前海深港合作區(qū)設(shè)立深圳市前海洲明投資管理有限公司，注冊資本為3,000 萬元。隨著整體LED 行業(yè)競爭日趨白熱化，兼并重組的外延式增長成為整個行業(yè)發(fā)展的主基調(diào)。同時LED 小間距顯示屏本身的用途主要是在戶外廣告、體育場館以及商業(yè)應用領(lǐng)域等場合，具備典型的人流匯集、信息輸出的端口特性，如果結(jié)合內(nèi)容傳播等輕資產(chǎn)注入搶占端口，公司未來將具有較大的發(fā)展空間。因此我們認為作為公司對外投資管理的重要平臺，隨著前海洲明投資子公司的成立，為公司內(nèi)生+外延的雙輪驅(qū)動提供了催化劑。
盈利預測與投資評級?？紤]并購雷迪奧剩余40%股權(quán)和隨后的非公開發(fā)行對公司的影響，我們預計公司2015~2017 年EPS 分別為0.59 元、0.88 元和1.10 元。對應PE 分別為43 倍、28.9 倍和23 倍。公司主營業(yè)績在未來兩年穩(wěn)定增長有較高安全墊，同時外延并購有超預期的可能，調(diào)高公司評級至“買入”。
風險提示：外延并購和公司業(yè)務不如預期；市場系統(tǒng)性風險；EMC 合同可能存在的回款問題。
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