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在僅考慮內(nèi)生增長的基礎(chǔ)上，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.12 億、16.97 億和27.29 億；歸屬母公司凈利潤0.62 億、1 億和1.78 億；對應(yīng)每股收益分別為0.61、0.98 和1.75 元，首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價(jià)44.19 元，基于45 倍2015 年市盈率。
    支撐評級的要點(diǎn)
    小間距 LED 顯示將分階段進(jìn)入室內(nèi)應(yīng)用。小間距LED 顯示的誕生，標(biāo)志著LED 顯示技術(shù)正式進(jìn)入室內(nèi)各類應(yīng)用領(lǐng)域。我們認(rèn)為小間距LED顯示技術(shù)將憑借全方位優(yōu)勢，在未來數(shù)年內(nèi)快速進(jìn)入室內(nèi)應(yīng)用。小間距LED 顯示有望分階段地、全部或部分地替代原有室內(nèi)大屏幕顯示技術(shù)并填補(bǔ)技術(shù)空白，潛在市場空間在千億以上，將在未來數(shù)年內(nèi)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。我們預(yù)計(jì)，在未來五年內(nèi)（2014 年-2018 年），小間距LED 顯示產(chǎn)品的市場規(guī)模復(fù)合增速將達(dá)到110%。
    公司將充分享受小間距LED 顯示“盛宴”。公司于2013 年推出一系列點(diǎn)間距小于4mm 的UTV 系列小間距LED 顯示產(chǎn)品，并積極進(jìn)行室內(nèi)大屏幕顯示應(yīng)用的渠道建設(shè)。今年上半年，公司的布局已經(jīng)初顯成效，小間距LED 顯示屏訂單居于行業(yè)前列。
    小間距顯示為盾，LED 照明為矛。專注LED 應(yīng)用領(lǐng)域，全面布局LED顯示和LED 照明，有望充分享受LED 半導(dǎo)體技術(shù)革命所帶來的市場快速增長。小間距LED 顯示業(yè)務(wù)如同公司的“盾”，將是公司未來業(yè)績高成長的保障；照明新模式則是公司的“矛”，當(dāng)商業(yè)模式運(yùn)作順利后，有望打開廣闊的市場，潛在空間巨大。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    行業(yè)成長低于預(yù)期；應(yīng)收賬款增速過快。
    估值
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.12 億、16.97 億和27.29億；歸屬母公司凈利潤0.62 億、1 億和1.78 億；對應(yīng)每股收益分別為0.61、0.98 和1.75 元，首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價(jià)44.19 元，基于45 倍2015 年市盈率。