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洲明中報(bào)營收4.5 億，同比增35%，凈利潤2383 萬，增長111%，EPS 為0.24 元，處于此前預(yù)告上限，其中扣非凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流凈額大增420%和647%，均超市場預(yù)期。公司亦確認(rèn)10 轉(zhuǎn)10 方案。
     與南方電網(wǎng)等成立合資公司，共推節(jié)能電商。中報(bào)顯示洲明聯(lián)合南方電網(wǎng)、世聯(lián)行、社區(qū)O2O 龍頭家易通達(dá)共同合資成立“南電云商”（洲明占35%股權(quán)，南網(wǎng)和洲明董事長分別擔(dān)任合資公司董事長、總經(jīng)理），攜手進(jìn)軍面向全社會(huì)的節(jié)能電商服務(wù)市場。我們認(rèn)為南網(wǎng)擁有豐富的渠道、客戶、數(shù)據(jù)庫等資源，世聯(lián)行在商業(yè)節(jié)能市場有較大影響力，家易通達(dá)則是面向家居用戶的知名平臺(tái)，在這一創(chuàng)新模式下，合資公司將以照明節(jié)能作為切入點(diǎn)，洲明作為主力產(chǎn)品供應(yīng)商有望顯著增厚業(yè)績，長期看該電商合資平臺(tái)也為公司打開照明行業(yè)以外的更大發(fā)展空間。
     率先布局智能照明，外延發(fā)展等戰(zhàn)略布局值得期待。洲明積極進(jìn)軍智能照明，并計(jì)劃在3 季度推出全系列智能照明產(chǎn)品，明確“將積極與國內(nèi)優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司戰(zhàn)略合作”。同時(shí)，洲明在13 年報(bào)中表示將通過外延快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，我們判斷公司將在照明O2O 領(lǐng)域積極尋求標(biāo)的，其照明業(yè)務(wù)收入規(guī)模有望在未來1-2 年超越顯示屏業(yè)務(wù)。后續(xù)一系列戰(zhàn)略布局值得期待！
     小間距顯示屏有望快速放量。得益于外單和創(chuàng)意屏市場向好，洲明上半年顯示屏毛利率提升6.3%。我們判斷上半年顯示屏訂單量已接近去年全年收入（6 億），保守估計(jì)今年收入有望增長30%達(dá)8億左右。同時(shí)已推出行業(yè)領(lǐng)先的P0.8 產(chǎn)品，上半年高毛利小間距（P3 以下）訂單超過9000 萬，隨著下半年渠道發(fā)力，小間距銷售有望快速放量，全年占比望達(dá)30%，進(jìn)一步推升收入規(guī)模和盈利水平。
     維持“強(qiáng)烈推薦-A”：洲明中報(bào)再超預(yù)期，基于與南網(wǎng)等合資公司布局順利，以及小間距、創(chuàng)意屏等高毛利產(chǎn)品前景向好，從明年起帶來更大彈性，我們維持2014 年EPS 預(yù)測為0.72 元，但上調(diào)15-16 年EPS 至1.15/1.68 元（未考慮外延）。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至35 元，相當(dāng)于15 年30 倍PE，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！
     風(fēng)險(xiǎn)提示：新渠道拓展風(fēng)險(xiǎn)。