>> 渤海證券-新時達（002527）季報點評-資本運作提高機器人產(chǎn)業(yè)鏈競爭力-151026
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
張敬華 |
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點評：
公司業(yè)務增長略低于預期
受電梯行業(yè)整體增速放緩的影響，公司電梯控制系統(tǒng)及變頻器業(yè)務收入增速出現(xiàn)一定的波動；同時，今年以來公司加快了在產(chǎn)業(yè)鏈中的布局，加大了對機器人業(yè)務本體和運動控制新產(chǎn)品等的投入，使得公司銀行借款增多，一定程度上侵蝕了公司的凈利潤水平。不過公司在海外的銷售將在一定程度上彌補公司國內(nèi)電梯業(yè)務的下滑；另外，公司也加大了對電梯物聯(lián)網(wǎng)的投入，預計全年將突破1 萬套的裝機量，這也有助于公司在電梯行業(yè)調(diào)整的過程中，切入電梯后服務市場。
資本運作不斷，完善機器人產(chǎn)業(yè)鏈布局
公司以現(xiàn)有資產(chǎn)與國投先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金共同成立以機器人本體、運動控制、工業(yè)自動化生產(chǎn)線和新能源汽車動力控制系統(tǒng)等為主營業(yè)務的合資公司，這將為公司完善機器人產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)提供有力的資金保障和可靠的業(yè)務實現(xiàn)平臺。同時，公司還計劃通過定向增發(fā)10 億元，用來購買會通科技100%股權(quán)和曉奧享榮剩余49%的股權(quán)。其中，會通科技是松下伺服驅(qū)動系統(tǒng)的全球最大渠道代理商，公司將利用會通科技的渠道優(yōu)勢，形成互補，進一步完善整體技術(shù)解決方案和一體化服務。另外，公司收購曉奧享榮剩余49%股權(quán)，將曉奧享榮變身全資子公司，繼續(xù)發(fā)揮曉奧享榮在白車身領(lǐng)域的優(yōu)勢，為國內(nèi)主流車企提供規(guī)劃化柔性機器人生產(chǎn)線，進一步的夯實公司“核心部件—本體—工程應用”的完整機器人產(chǎn)業(yè)鏈模式。
盈利預測及投資建議
盡管公司受到了來自電梯行業(yè)整體增速下滑的影響，但一方面公司積極開拓海外電梯市場、并深耕電梯物聯(lián)網(wǎng)市場；另一方面，公司積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴張，并購會通科技有利于形成優(yōu)勢互補，并購曉奧享榮發(fā)揮白車身市場的優(yōu)勢?；诒徊①徆镜臉I(yè)績承諾，會通科技和曉奧享榮預計在2016-17年將為公司貢獻每股收益0.144 元和0.164 元。在不考慮并入公司業(yè)績的情況下， 我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為：0.39、0.46 和0.53 元/股，維持對公司“增持”的投資評級
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