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憑借深厚的電梯客戶資源，電梯機(jī)器人實(shí)現(xiàn)快速起量。我們預(yù)計(jì)，2015 年實(shí)現(xiàn)翻倍左右的增長為大概率事件。公司大力推廣機(jī)器人O2O 模式，目前已實(shí)現(xiàn)一定銷售業(yè)績，將成為機(jī)器人業(yè)務(wù)的有效補(bǔ)充。
    曉奧享榮：基于白車身，發(fā)散業(yè)務(wù)，與新時(shí)達(dá)協(xié)同可期。曉奧享榮機(jī)器人應(yīng)用、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、離線仿真等技術(shù)處國內(nèi)領(lǐng)先地位。截至2015 年一月末，公司在手訂單5.4億元（含稅），在手訂單充沛。未來曉奧享榮將在白車身領(lǐng)域持續(xù)做深，同時(shí)在電梯、橡膠機(jī)械、工程機(jī)械、家電、紡織機(jī)械等領(lǐng)域的拓展均存可能。
    電梯板塊： 電梯物聯(lián)網(wǎng)切入地產(chǎn)后市場?！短胤N設(shè)備安全法》催生電梯物聯(lián)網(wǎng)的需求。公司規(guī)劃2015 年底完成1 萬臺電梯物聯(lián)網(wǎng)安裝，后續(xù)體量進(jìn)一步高速擴(kuò)張。
    我們預(yù)計(jì)，2016 年，公司廣告業(yè)務(wù)收入或超億元規(guī)模。隨著公司裝機(jī)量的提升，對于其他增值業(yè)務(wù)的挖掘，未來該網(wǎng)絡(luò)平臺的價(jià)值將進(jìn)一步彰顯。
    機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步夯實(shí)，員工激勵可期。公司將進(jìn)一步深度布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。
    目前控制、驅(qū)動、編碼器等都在做深入的布局。本體除了現(xiàn)有本體開發(fā)外，將在產(chǎn)業(yè)運(yùn)用上加大投入。機(jī)器人系統(tǒng)集成將聚焦汽車以外的其他行業(yè)。同時(shí)，公司會在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候推出相應(yīng)的員工股份激勵方案，推動部分業(yè)務(wù)部門的高效發(fā)展。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們認(rèn)為，公司在機(jī)器人領(lǐng)域廣泛布局，與眾為興、曉奧享榮協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，本部機(jī)器人業(yè)務(wù)存在超預(yù)期可能。預(yù)計(jì)公司2015-2016 年凈利潤增速37.68%、26.84%，對應(yīng)每股收益0.71 元、0.90 元。參考同業(yè)估值及公司業(yè)績，以及公司持續(xù)外延戰(zhàn)略使得業(yè)務(wù)超預(yù)期為大概率事件，給予2015 年60-65X估值，對應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間：42.60-46.15 元。維持“買入”評級。
    不確定性因素。外延發(fā)展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。