>> 海通證券-綠盟科技（300369）公司季報點評-億賽通改組整合持續(xù)推進，公司打造智慧安全2.0戰(zhàn)略-151027
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
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作者： |
鐘奇 |
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其中Q3單季營業(yè)收入1.46 億元，同比增長12.4%；歸母凈利-84 萬元，同比首虧。
公司三季度業(yè)績未見明顯好轉(zhuǎn)，一方面是因為公司收入確認集中于四季度，而報告期內(nèi)項目人工成本增加導致營業(yè)成本增長較多；另一方面是因為報告期內(nèi)億賽通并表業(yè)績貢獻未達預期所致。
億賽通改組整合持續(xù)推進，明年業(yè)績貢獻有望改善。上半年億賽通出現(xiàn)因高管團隊管理不善導致業(yè)績貢獻不達預期，公司目前已采取改組億賽通董事會、派出總經(jīng)理、財務總監(jiān)加強億賽通內(nèi)控監(jiān)管和運營管理，同時將億賽通DLP數(shù)據(jù)加密產(chǎn)品納入公司銷售渠道加以整合?？紤]到信息安全上升到國家戰(zhàn)略高度背景下，信息安全政策紅利將不斷釋放，同時客戶對信息安全和數(shù)據(jù)安全越發(fā)重視，DLP 數(shù)據(jù)防泄漏產(chǎn)品和服務需求正處于爆發(fā)期，預計2016 年起億賽通并表業(yè)績貢獻將有所改善。
更為智能和快速響應，公司打造智慧安全2.0 戰(zhàn)略。隨著大數(shù)據(jù)在工業(yè)、金融、政府、民生等領域的深化應用，威脅情報和安全數(shù)據(jù)分析將是“互聯(lián)網(wǎng)+”時代安全攻防的核心，也是行業(yè)需求釋放的重要驅(qū)動力。公司10 月22 日正式發(fā)布的“智慧安全2.0 戰(zhàn)略”正是圍繞這兩方面展開，打造更為智能、快速響應的新一代云計算安全和威脅防御解決方案。公司最新的安全產(chǎn)品和服務中，“綠盟云”是國內(nèi)首發(fā)的基于云的安全服務平臺，實現(xiàn)包含虛擬物理邊界防護、云主機加固和Web 站點安全等在內(nèi)的全方位防護方案；安全態(tài)勢感知解決方案是利用公司技術優(yōu)勢和大數(shù)據(jù)安全分析技術，對網(wǎng)絡安全數(shù)據(jù)進行分析整合；下一代威脅防御解決方案則是以未知威脅檢測為核心，并綜合網(wǎng)絡入侵防護、終端安全等產(chǎn)品。
盈利預測與投資建議。我們預測公司2015~2017 年的EPS 分別為0.38、0.67和0.88 元，其中2015 年EPS 預測考慮并估算了年末公司可能計提的億賽通并表商譽減值，對歸母凈利的影響。公司10 月26 日收盤價為41.22 元，對應2016 年預測EPS 約61.5 倍市盈率。我們看好公司依托技術優(yōu)勢轉(zhuǎn)型云安全和大數(shù)據(jù)安全戰(zhàn)略方向以及信息安全行業(yè)長期發(fā)展前景，同時也注意到公司管理層變動和受億賽通短期業(yè)績可能產(chǎn)生的影響。6 個月目標價為48 元，對應2016 年約72 倍備考市盈率，維持“增持”評級。
主要不確定性：收購整合風險；季節(jié)性虧損及高管團隊變動影響。
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