>> 齊魯證券-易華錄(300212)數(shù)據(jù)運(yùn)營項(xiàng)目碩果不斷,轉(zhuǎn)型顯露成效-151026
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李振亞 |
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事件2：10 月25 日公司公告山東易華錄（乙方）與陽信縣智慧城市建設(shè)管理中心（甲方）簽訂了“智慧陽信政府與社會資本合作項(xiàng)目（PPP）合同”，一期金額約人民幣3.2 億元，合作范圍包括但不限于： 1）部分非經(jīng)營性子項(xiàng)目包括：云中心子項(xiàng)目、城市運(yùn)行管理中心子項(xiàng)目、智慧城管子項(xiàng)目、肉牛交易中心子項(xiàng)目、中小微企業(yè)信用融資平臺子項(xiàng)目。2）部分可經(jīng)營性子項(xiàng)目包括：智慧民生服務(wù)平臺子項(xiàng)目、智慧產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)平臺子項(xiàng)目（包括但不限于肉牛產(chǎn)業(yè)）、能源在線監(jiān)測平臺子項(xiàng)目、居民一卡通子項(xiàng)目。
對此，我們點(diǎn)評如下：
泉州智慧教育項(xiàng)目是公司完善自身智慧城市數(shù)據(jù)運(yùn)營能力的一項(xiàng)重要補(bǔ)充。本項(xiàng)目是公司首次中標(biāo)的單項(xiàng)智慧教育項(xiàng)目，公司未來將以該項(xiàng)目為切入點(diǎn)，搭建智慧教育云平臺，整合全國優(yōu)質(zhì)教育資源，打造第三方教育資源服務(wù)的生態(tài)，為廣大師生提供豐富的教育資源服務(wù)， 通過“互聯(lián)網(wǎng)+教育”運(yùn)營， 為公司進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型提供良好基礎(chǔ)。依托本項(xiàng)目，一方面可以為拓展在泉州當(dāng)?shù)氐钠渌腔鄢鞘许?xiàng)目做鋪墊，另一方面可以在公司其他項(xiàng)目上復(fù)制該智慧教育項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善公司在智慧城市總體數(shù)據(jù)運(yùn)營方面的綜合實(shí)施能力。
陽信智慧城市項(xiàng)目是公司首個成功運(yùn)用PPP 模式進(jìn)行智慧城市建設(shè)和運(yùn)營的項(xiàng)目。該項(xiàng)目已列入了山東省首批50 個PPP 項(xiàng)目試點(diǎn)，該合同的簽訂和履行不僅能夠?yàn)楣緞?chuàng)造直接的經(jīng)濟(jì)效益，更為重要的是將為公司后續(xù)繼續(xù)利用PPP 模式實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目落地，打通智慧城市建設(shè)的融資渠道以及構(gòu)建智慧城市運(yùn)營經(jīng)營平臺提供經(jīng)驗(yàn)積累，使公司在運(yùn)用PPP 模式進(jìn)行智慧城市建設(shè)和運(yùn)營的市場中處于領(lǐng)先地位。合同中約定政府對可經(jīng)營性項(xiàng)目授予特許經(jīng)營權(quán)，且經(jīng)營期限不低于10 年，這將為公司帶來大量的數(shù)據(jù)資源。公司不僅能夠從合同項(xiàng)目中獲得直接收益，更有機(jī)會通過其所產(chǎn)生的大量數(shù)據(jù)，進(jìn)行后續(xù)的開發(fā)和運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)更高的間接收益，為公司向互聯(lián)網(wǎng)央企轉(zhuǎn)型提供支持。
上述兩個項(xiàng)目的簽約，加之公司近期與數(shù)據(jù)堂、九次方財(cái)富資訊等數(shù)據(jù)運(yùn)營公司的簽約合作，一方面保證了公司較高的業(yè)務(wù)拓展范圍及持續(xù)高成長能力，另一方面使得公司在國內(nèi)智慧城市數(shù)據(jù)運(yùn)營模式探索方面保持領(lǐng)先地位。圍繞政府大數(shù)據(jù)核心運(yùn)營商這一戰(zhàn)略定位，公司加大整合產(chǎn)業(yè)資源力度并快速跑馬圈地的發(fā)展模式也正是我們所看好的公司未來價值所在。
盈利預(yù)測及投資建議?？紤]到公司三季報預(yù)告情況及上半年向中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會捐贈3000 萬元進(jìn)而影響當(dāng)期利潤，我們下調(diào)公司全年盈利預(yù)測至預(yù)計(jì)公司2015-2017 年凈利潤增速分別為44.06%、72.98%、49.65%，對應(yīng)EPS 分別為0.56、0.97、1.45 元。考慮到公司在智慧城市建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢及標(biāo)桿地位，我們認(rèn)為公司未來有望走上一條持續(xù)、高速、建設(shè)與運(yùn)營雙輪驅(qū)動的發(fā)展新道路，維持公司"買入"評級，目標(biāo)價50 元，對應(yīng)89*2015PE、52*2016PE。
風(fēng)險提示。地方政府融資行為受約束導(dǎo)致的政策及財(cái)務(wù)風(fēng)險；與地方政府簽約協(xié)議落實(shí)不到位的風(fēng)險；未來走集團(tuán)化發(fā)展模式的人員管控風(fēng)險。
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