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    合作英國(guó)ADL，電動(dòng)大巴技術(shù)出口。10 月21 日，比亞迪制造的全球首臺(tái)純電動(dòng)雙層大巴在英國(guó)倫敦試運(yùn)行；同日，公司同英國(guó)最大的客車制造商ADL簽署了金額高達(dá)65 億元人民幣的電動(dòng)大巴合作協(xié)議（首單包括倫敦51 臺(tái)12米單層電動(dòng)大巴訂單）；同時(shí)，雙方對(duì)其他車型上的合作持開(kāi)放態(tài)度，未來(lái)空間廣闊。根據(jù)協(xié)議，雙方將共同生產(chǎn)純電大巴，由比亞迪提供電池、底盤和電動(dòng)系統(tǒng)等技術(shù)、ADL 負(fù)責(zé)進(jìn)行車身制造。同時(shí)，公司計(jì)劃2020 年前在歐洲建立至少一個(gè)大巴工廠，并積極尋求本地化合作，切入歐洲電動(dòng)公交領(lǐng)域并逐步進(jìn)入其新能源乘用車市場(chǎng)。至此，比亞迪的國(guó)際化路線起航。
    中國(guó)制造走出去，新能源彎道超車典范。比亞迪電動(dòng)大巴出口，對(duì)其新能源汽車業(yè)務(wù)形成巨大利好。這一重大進(jìn)展，將能匹配公司年底9GWH 電池產(chǎn)能放量，進(jìn)一步強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì)、龍頭實(shí)力，并能夠帶動(dòng)國(guó)內(nèi)新能源汽車走出去，預(yù)計(jì)將成為高鐵后的又一亮點(diǎn)，為中國(guó)新能源汽車制造提供彎道超車的典范。
    同時(shí)，國(guó)內(nèi)新能源客車補(bǔ)貼逐步退坡是必然趨勢(shì)，比亞迪出口訂單的確定，不僅能驅(qū)使公司不斷提升技術(shù)水平和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，還為長(zhǎng)期盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力的形成進(jìn)行儲(chǔ)備。
    國(guó)內(nèi)政策環(huán)境逐步開(kāi)放，有力支撐需求釋放。自下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)政策數(shù)度加碼，對(duì)新能車需求的釋放形成有效刺激。8 月深圳開(kāi)放電動(dòng)小客車增量指標(biāo)，9 月國(guó)務(wù)院提出新能車“不限行、不限購(gòu)”政策指引，10 月深圳、北京相繼宣布電動(dòng)小客車免搖號(hào)。深圳限購(gòu)取消后，比亞迪當(dāng)?shù)? 月銷量約800臺(tái)，10 月已破千臺(tái)、預(yù)計(jì)整月1800 臺(tái)、環(huán)比翻番；北京限購(gòu)取消也或?qū)?fù)制井噴，同時(shí)成城市藍(lán)本、推動(dòng)新能車滲透，政策消費(fèi)刺激效果顯著。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。對(duì)外合作ADL、技術(shù)輸出；國(guó)內(nèi)政策加碼持續(xù)，刺激購(gòu)買力釋放；國(guó)內(nèi)新能車龍頭地位穩(wěn)固，中國(guó)制造彎道超車典范。預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別1.11、1.25、1.70 元，對(duì)應(yīng)2015 年10 月26 日收盤價(jià)PE 分別為62、50、37 倍。目標(biāo)價(jià)80 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為64 倍。
    維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。新能源汽車推進(jìn)低于預(yù)期。