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其中Q3 單季營(yíng)業(yè)收入3.05 億元，同比增長(zhǎng)27.4%；歸母凈利617 萬元，同比增長(zhǎng)17.8%。報(bào)告期內(nèi)扣除向中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會(huì)捐贈(zèng)的3000 萬元營(yíng)業(yè)外支出，公司扣非凈利0.86 億元，同比增長(zhǎng)60.5%。同時(shí)公司新增項(xiàng)目金額10.8 億元，截止三季度末，剩余未結(jié)轉(zhuǎn)收入項(xiàng)目金額12.76 億元。
    PPP 模式異地可復(fù)制性較強(qiáng)，搶占數(shù)據(jù)入口。PPP 模式及政府?dāng)?shù)據(jù)開放政策紅利不斷釋放，公司將PPP 模式與智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)結(jié)合，搶占數(shù)據(jù)流量入口。公司?智慧陽(yáng)信?項(xiàng)目成功應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，為公司后續(xù)智慧城市的建設(shè)，特別是在融資渠道和智慧城市運(yùn)營(yíng)平臺(tái)方面積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)和樹立了標(biāo)桿作用。我們認(rèn)為，陽(yáng)信模式有望在易華錄全國(guó)其他地區(qū)的智慧城市項(xiàng)目中得到復(fù)制。而隨著PPP 模式的加速推廣，公司將加速布局各地級(jí)市城市信息數(shù)據(jù)接入，形成較高行業(yè)壁壘，智慧城市運(yùn)營(yíng)商的角色更加突出。
    線下業(yè)務(wù)向政府大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司基于線下大量工程項(xiàng)目和客戶資源，以區(qū)域城市為著力點(diǎn)發(fā)展政府大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)。在數(shù)據(jù)獲取端，公司有央企背景優(yōu)勢(shì)，通過政府特許經(jīng)營(yíng)匯集城市信息數(shù)據(jù)，目前在已經(jīng)簽署的大部分智慧城市項(xiàng)目中，獲得了地方政府下屬機(jī)構(gòu)的部分?jǐn)?shù)據(jù)開放；在大數(shù)據(jù)分析挖掘端，公司與數(shù)據(jù)堂、九次方等進(jìn)行合作，由后者為公司提供政府大數(shù)據(jù)的清洗、脫敏以及大數(shù)據(jù)商業(yè)化產(chǎn)品的開發(fā)。我們認(rèn)為公司正在大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)的實(shí)力正在逐步提升。
    公司資金充裕，外延擴(kuò)張是未來看點(diǎn)，關(guān)注三領(lǐng)域布局。報(bào)告期內(nèi)公司非公開發(fā)行募集資金13.8 億，新增股份已于9 月底上市；此外公司還與北京國(guó)開行達(dá)成金融合作協(xié)議，未來5 年間合作融資總量35 億元，充足的資金后備為公司外延并購(gòu)提供保障。具體布局方面，圍繞?一體兩翼?戰(zhàn)略布局，智慧交通及相關(guān)數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)，以及金融支付平臺(tái)和信息安全是公司外延擴(kuò)張的重點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè)公司2015~2017 年的EPS 分別為0.56、0.94和1.45 元，未來三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率55%。公司10 月27 日收盤價(jià)42.23元，對(duì)應(yīng)2016 年預(yù)測(cè)EPS45 倍市盈率。考慮到公司智慧交通及政府大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)發(fā)展前景，以及外延擴(kuò)張預(yù)期，我們認(rèn)為公司可享有一定估值溢價(jià)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為70 元，對(duì)應(yīng)2016 年約74 倍備考市盈率，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    主要不確定性：智慧城市拓展不達(dá)預(yù)期，政府大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)拓展不達(dá)預(yù)期。