>> 國信證券-健盛集團(603558)2015年三季報點評：產(chǎn)能擴充路徑清晰，國內(nèi)市場值得期待-151026
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
大小： |
535KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱元 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司盈利能力穩(wěn)步提升，前三季度凈利率同比上升2.4pct，毛利率上升3.1pct，銷售費用率及管理費用率分別上升0.5pct 與0.7pct，由于新增募集資金，財務費用率下滑1.5pct。前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長34.65%，與業(yè)績增長基本同步，整體經(jīng)營質(zhì)量良好。
越南產(chǎn)能布局力度加大，受益歐美貿(mào)易政策優(yōu)勢
公司近年來持續(xù)擴充產(chǎn)能，國內(nèi)及越南生產(chǎn)基地投產(chǎn)進度順利，今年產(chǎn)能達1.8 億雙左右，其中越南現(xiàn)有產(chǎn)能1000 萬雙。同時，公司近期公告擬加大越南產(chǎn)能布局力度，投資近1.1 億美元分別在越南海防與興安擴建生產(chǎn)線，目標是3 年內(nèi)越南產(chǎn)能與國內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能相當，未來公司將迎來產(chǎn)能快速釋放期。越南產(chǎn)能布局有望直接受益于FTA 以及TPP 貿(mào)易協(xié)議，歐美客戶未來從越南進口將享受免征關(guān)稅，將極大刺激客戶訂單需求，未來越南新增產(chǎn)能將由新開拓的美國客戶以及歐洲潛在客戶（H&M、GAP 等）消化。另外，公司亦可享受越南當?shù)亟o予的低稅收政策。
國內(nèi)市場拓展穩(wěn)步推進，健盛之家項目值得期待
國內(nèi)市場已成為公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，作為公司定增項目中的重點，健盛之家將作為未來開拓國內(nèi)市場的核心渠道，通過主打女性貼身衣物，為消費者提供優(yōu)質(zhì)平價產(chǎn)品。目前，項目團隊已基本搭建完備，正處于前期規(guī)劃階段，預計明年有望開出門店，在追求高性價比的大眾市場，有機會占有一席之地，仍值得重點期待。
風險提示
原材料價格波動；越南生產(chǎn)線建設進度不及預期；國內(nèi)市場拓展低于預期。
產(chǎn)能擴充帶來業(yè)績增長路徑清晰，維持增持評級
公司作為全球中高端棉襪龍頭，全球競爭實力日益突顯，隨著越南產(chǎn)能布局力度加快，公司有望充分受益貿(mào)易政策優(yōu)勢，逐步開拓優(yōu)質(zhì)客戶，產(chǎn)能擴充帶來業(yè)績增長路徑清晰，全球市場份額也將逐步提升。同時，國內(nèi)健盛之家項目穩(wěn)步推進，市場潛力仍值得重點期待。維持公司15~17 年EPS 0.35/0.45/0.57 元，維持增持評級。
|
|
