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2015 年上半年公司運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)10 倍以上，未來(lái)空間十分廣闊，有望大幅提高業(yè)績(jī)。
    機(jī)頂盒龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。創(chuàng)維數(shù)字機(jī)頂盒銷量排名國(guó)內(nèi)第一、世界第三，在國(guó)內(nèi)外均有很高的市場(chǎng)占有率。2014 年在同行業(yè)公司業(yè)績(jī)普遍明顯下滑的情況下依然保持凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)5%，展現(xiàn)了行業(yè)龍頭強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    傳統(tǒng)主業(yè)有望繼續(xù)增長(zhǎng)，收購(gòu)歐洲著名品牌strong 集團(tuán)拓展海外版圖。國(guó)內(nèi)機(jī)頂盒市場(chǎng)標(biāo)清向高清智能更新?lián)Q代的需求十分強(qiáng)勁，將成為市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。海外部分?guó)家還處于有線電視數(shù)字化的初級(jí)階段，市場(chǎng)空間十分廣闊。公司在鞏固原有廣電渠道的同時(shí)積極和各電信、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商合作，順應(yīng)市場(chǎng)需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時(shí)，公司收購(gòu)歐洲著名機(jī)頂盒廠商strong，強(qiáng)力進(jìn)軍歐洲、北非市場(chǎng)。
    運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)“元年”到來(lái)，公司布局清晰，有望抓住廣闊的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。2015 年上半年公司營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)10 倍以上，實(shí)現(xiàn)收入1423 萬(wàn)元。我們認(rèn)為今年是公司運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)成規(guī)模的“元年”，未來(lái)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司業(yè)務(wù)布局清晰全面，貫穿內(nèi)容、云平臺(tái)、渠道等各個(gè)環(huán)節(jié)。創(chuàng)維與重慶、河北秦皇島等六省市廣電合作運(yùn)營(yíng)的公共區(qū)域Wi-Fi 覆蓋和增值業(yè)務(wù)已取得初步效果，未來(lái)將借助與各地廣電的密切合作快速?gòu)?fù)制成功模式，擴(kuò)大規(guī)模。同時(shí)創(chuàng)維設(shè)立了創(chuàng)酷互動(dòng)和蜂馳電子，開展手游運(yùn)營(yíng)和家電維修O2O 業(yè)務(wù)，豐富了運(yùn)營(yíng)內(nèi)容。
    進(jìn)軍汽車電子，布局前裝市場(chǎng)和車聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。公司通過(guò)和大股東的關(guān)聯(lián)交易收購(gòu)汽車電子公司，搶占藍(lán)海。汽車電子公司可以借鑒創(chuàng)維在嵌入式軟硬件開發(fā)方面的技術(shù)積累，同時(shí)借助創(chuàng)維B2B 渠道推廣的成功經(jīng)驗(yàn)，有望迅速進(jìn)入汽車企業(yè)供應(yīng)鏈體系。同時(shí)，公司汽車電子的布局可以看做“智慧互聯(lián)生活”戰(zhàn)略的延伸，能夠和公司在智能家居業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。
    “ 增持”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.42/0.47/0.53 元，公司作為國(guó)內(nèi)機(jī)頂盒的龍頭企業(yè)，擁有短期內(nèi)難以被對(duì)手超越的技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)。機(jī)頂盒市場(chǎng)國(guó)內(nèi)升級(jí)換代需求即將釋放，海外新興市場(chǎng)的空間仍十分廣闊。公司進(jìn)行海外擴(kuò)張的同時(shí)還進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局，積極開展各項(xiàng)增值運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，未來(lái)成長(zhǎng)潛力巨大?？紤]公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性和新業(yè)務(wù)的廣闊空間，給予15 年35-40 倍估值PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間14.70-16.80，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：廣電政策發(fā)生改變，匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)。