久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，未來(lái)長(zhǎng)期仍有增長(zhǎng)空間：我們認(rèn)為出版發(fā)行行業(yè)雖處于成熟期，但對(duì)于其中強(qiáng)勢(shì)的龍頭公司來(lái)說(shuō)，市占率提升是長(zhǎng)期趨勢(shì)。公司出版發(fā)行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著，仍有一定發(fā)展空間，未來(lái)兩年仍可維持10%以上增速。另外財(cái)務(wù)公司獲準(zhǔn)新增有價(jià)證券投資（股票二級(jí)市場(chǎng)投資除外）、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資、成員單位產(chǎn)品的買(mǎi)方信貸三類(lèi)業(yè)務(wù)，有利于提升盈利能力，也為未來(lái)布局基金業(yè)務(wù)提供基礎(chǔ)。
    與培生戰(zhàn)略合作，提升教育業(yè)務(wù)綜合實(shí)力，有利于在線教育業(yè)務(wù)加速推進(jìn)：前期公司與培生集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將于培生集團(tuán)進(jìn)行全方位合作，包括1）開(kāi)發(fā)教育內(nèi)容；2）在線教育業(yè)務(wù)合作：公司旗下天聞數(shù)媒處于“陣地戰(zhàn)”搭建平臺(tái)階段，已經(jīng)覆蓋18個(gè)省、80多個(gè)地區(qū)和1000多所學(xué)校。培生作為天聞數(shù)媒平臺(tái)之上的內(nèi)容應(yīng)用商，能夠有力的補(bǔ)充和豐富平臺(tái)上的內(nèi)容，增強(qiáng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力，加快B2C業(yè)務(wù)推進(jìn)；3）教育科學(xué)研究。我們認(rèn)為，在素質(zhì)教育以及高考改革大背景之下，公司與國(guó)際領(lǐng)先的教育集團(tuán)進(jìn)行全方位合作有利于公司進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)，迎接教育和數(shù)字教育市場(chǎng)盛宴。
    戰(zhàn)略清晰，構(gòu)建以教育出版為核心業(yè)務(wù)的大文化集團(tuán)：公司將著力打造教育、資訊、娛樂(lè)和健康四大業(yè)務(wù)形態(tài)。其中，娛樂(lè)和健康板塊正處于布局階段，有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)極。公司未來(lái)的增長(zhǎng)空間來(lái)自于IP經(jīng)濟(jì)、教材教輔市場(chǎng)重新洗牌、資源+互聯(lián)網(wǎng)以及國(guó)際市場(chǎng)，未來(lái)五年有望實(shí)現(xiàn)教材業(yè)務(wù)和公司整體業(yè)績(jī)翻倍。
    投資建議：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，教育板塊雄厚，有望在娛樂(lè)、金融、養(yǎng)老板塊進(jìn)行拓展，外延并購(gòu)可期。預(yù)計(jì)15至17年EPS為1.02元、1.26元和1.50元，對(duì)應(yīng)PE為21.7X、17.6X和14.8X，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：報(bào)媒廣告下滑超預(yù)期；項(xiàng)目推進(jìn)速度低于預(yù)期