>> 招商證券-東港股份（002117）業(yè)績符合預(yù)期，電子發(fā)票推進加速-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
920KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
鄭愷，濮冬燕，李宏鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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評論：
1、業(yè)績符合預(yù)期，主業(yè)升級帶來增長新動力
公司2015 三季度業(yè)績符合我們預(yù)期。公司主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展趨勢延續(xù)，智能卡業(yè)務(wù)已成為重要增長驅(qū)動，未來電子發(fā)票等創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望進一步新增盈利點。第三季度，公司收入增速重回正增長，凈利增速顯著提升，分別同比增長11.61%和37.43%；毛利率連續(xù)三個季度持續(xù)改善，同比也提升了2 個百分點；費用控制基本穩(wěn)定。
2、電子發(fā)票行業(yè)迎來變革期，突破在即
今年以來，電子發(fā)票行業(yè)已有連續(xù)多個國務(wù)院文件、國稅總局文件出臺，要求加快推廣電子發(fā)票和報銷入賬。我們認(rèn)為，電子發(fā)票行業(yè)政策支持力度相當(dāng)大，已由初始測試期進入突破期，行業(yè)將面臨重大突破，未來電子增值稅發(fā)票可報銷，以及征信、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展有望成為行業(yè)主要催化劑。公司作為電子發(fā)票領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，具有較高業(yè)務(wù)壁壘，旗下瑞宏網(wǎng)是國內(nèi)獨家第三方電子發(fā)票平臺，與增值稅發(fā)票新系統(tǒng)對接，已得到國稅局認(rèn)可，未來有望向全國性第三方平臺轉(zhuǎn)型，并進一步探索高價值衍生業(yè)務(wù)。
3、強烈建議關(guān)注電子發(fā)票政策扶植預(yù)期，后端衍生業(yè)務(wù)值得期待。
我們認(rèn)為，公司主業(yè)升級趨勢已基本明確，智能卡業(yè)務(wù)已成為重要增長驅(qū)動，第三方電子發(fā)票平臺先發(fā)優(yōu)勢明顯，未來隨著電子發(fā)票全國性進一步推廣，有望為公司帶來又一新增長點。同時，前期公布大面積員工持股計劃，彰顯了公司未來長期發(fā)展信心，優(yōu)化整體激勵機制，實現(xiàn)公司與員工利益的一致綁定。暫維持預(yù)測2015、2016 年EPS 分別為0.54、0.67 元，考慮到電子發(fā)票的應(yīng)用前景、公司向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，維持“審慎推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：電子發(fā)票推廣進展不達預(yù)期。
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