>> 安信證券-回天新材(300041)短期業(yè)績承壓,新產(chǎn)品順利推廣后將回歸成長軌道-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥 |
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公司凈利潤增速下滑的原因主要是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭加劇導(dǎo)致價格下降，同時部分新產(chǎn)品尚處于量產(chǎn)初期，前期費(fèi)用分?jǐn)倢?dǎo)致毛利率相對較低。公司產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域眾多，公司部分新產(chǎn)品在推廣的過程中走了彎路，公司未來將有針對性的進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)。公司為強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)、加大開拓新市場，引進(jìn)80 余名中、高級技術(shù)經(jīng)營人才致使銷售費(fèi)用同比提升。另外，公司布局的汽車后市場業(yè)務(wù)尚處于起步階段，需要較多的資金投入，導(dǎo)致公司財務(wù)費(fèi)用同比增加較多。
■膠黏劑行業(yè)市場空間大，公司作為國內(nèi)龍頭成長空間巨大：具體分析見下頁；
■依托線下資源切入汽車后市場，并積極整合搭建產(chǎn)業(yè)鏈平臺：具體分析見下頁；
■看好公司未來發(fā)展，給予買入-A 評級：公司現(xiàn)有膠黏劑業(yè)務(wù)行業(yè)大空間、高盈利、高成長，公司作為國內(nèi)行業(yè)龍頭未來將維持穩(wěn)定增長。同時，公司利用線下優(yōu)勢整合汽車后市場，發(fā)展空間廣闊，大股東及核心管理層認(rèn)購公司增發(fā)，鎖定3 年，體現(xiàn)對公司未來發(fā)展的決心和信心。我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.45、0.74 和0.96 元，維持買入-A 評級。
■風(fēng)險提示：膠粘劑市場需求低于預(yù)期的風(fēng)險、后市場競爭激烈的風(fēng)險等
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