>> 廣發(fā)證券-回天新材（300041）中報收入較快增長，投資布局車聯(lián)網(wǎng)領域-150812
| 上傳日期： |
2015/8/12 |
大小： |
503KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏 |
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收入規(guī)?？焖贁U張，毛利率下降、費用上升致業(yè)績略降
上半年，公司營業(yè)收入繼續(xù)保持較快增速，可再生能源用膠和太陽能背膜實現(xiàn)營業(yè)收入1.94 億元，同比增長39%；其中，太陽能背膜業(yè)務已走出底部，貢獻收入5,774 萬元，同比增長50%。汽車用膠和汽車養(yǎng)護品實現(xiàn)營業(yè)收入1.91 億元，同比增長8%；電子電器用膠實現(xiàn)營業(yè)收入6,644 萬元，同比下降8%。
受下游行業(yè)需求和市場競爭影響，部分產(chǎn)品毛利率小幅下滑，致公司上半年整體毛利率為32.6%，較去年同期下降3.7%。同時，公司上半年加大投入開拓新市場、新項目、新產(chǎn)品，引進行業(yè)高端人才，期間費用同比上升。
收購義烏德福100%股權，“飛馬星”車管家平臺快速布局公司旗下的回天汽服和上?；靥鞌M收購義烏德福汽車維修服務有限公司100%股權，義烏德福的“飛馬星”車管家平臺已在義烏當?shù)亻_始運行，通過APP 預約對接車主的上門洗車、維修保養(yǎng)、保險購買等高頻需求，我們預計收購完成后公司將加速推進車管家平臺在國內(nèi)重點區(qū)域布局。公司“飛馬星”車管家平臺的運行模式和觀點可參閱我們前期的公司深度報告。
受讓沈陽美行股權，汽車后市場布局再下一城
公司同時公告旗下回天汽服擬以750 萬元受讓沈陽國際軟件園產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司持有沈陽美行科技有限公司0.675%的股權。沈陽美行是中國最大的獨立車載導航軟件提供商，前裝市場客戶包括寶馬汽車、豐田汽車、日產(chǎn)汽車等一線汽車廠商，車載導航市場超過500 萬臺裝配量，手機導航應用超過3500 萬用戶。2014 年，位列中國前裝OEM 車載導航引擎市場第一名，中國后裝OEM 車載導航市場規(guī)模第二名。沈陽美行已經(jīng)進入盈利釋放階段，同時著手準備新三板掛牌事宜。
受讓沈陽美行股權，一方面是公司在車聯(lián)網(wǎng)領域的有益嘗試，更為重要的是可以利用沈陽美行全國范圍的銷售和技術渠道，使其與公司“飛馬星”車管家平臺及后續(xù)的汽車后市場投資形成協(xié)同效應。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2015-2017 年每股收益分別為0.85 元、1.14 元、1.42 元，對應當前股價PE 分別為40 倍、30 倍、24 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、汽車后市場業(yè)務執(zhí)行不達預期；2、膠粘劑客戶拓展不達預期。
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