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前三季度期間費(fèi)用率下降2.01 個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售凈利率較2014 年提升1.16 個(gè)百分點(diǎn)至17.90%，凈利潤(rùn)增速符合預(yù)期。
    由傳統(tǒng)票據(jù)印刷業(yè)向信息技術(shù)服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利
    公司在電子發(fā)票行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，電子發(fā)票推行模式可異地復(fù)制。
    國(guó)稅總局在部分城市開(kāi)展增值稅發(fā)票系統(tǒng)升級(jí)版電子發(fā)票試運(yùn)行工作，公司旗下瑞宏網(wǎng)完成升級(jí)版電子發(fā)票改造，第三方平臺(tái)運(yùn)作模式得到認(rèn)可，目前服務(wù)平臺(tái)北京地區(qū)電子發(fā)票開(kāi)具數(shù)量已超過(guò)一億張，為數(shù)十家客戶(hù)提供電子發(fā)票服務(wù)，開(kāi)票數(shù)量居于行業(yè)前列。青島瑞宏科技有限公司成立表明電子發(fā)票業(yè)務(wù)在不同區(qū)域內(nèi)具備可復(fù)制性，業(yè)務(wù)試點(diǎn)版圖再擴(kuò)張，有望搭建覆蓋全國(guó)的第三方服務(wù)平臺(tái)。
    三季度高管團(tuán)隊(duì)連續(xù)增持以及員工持股計(jì)劃預(yù)案彰顯未來(lái)發(fā)展信心七月中旬市場(chǎng)回調(diào)階段，公司二股東北京中嘉華信息技術(shù)有限公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)買(mǎi)入公司股份，持股比例上升至16.12%。八月份員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股份預(yù)案中，公司董事長(zhǎng)、董事、監(jiān)事等高級(jí)管理人員合計(jì)認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票135.83 萬(wàn)股，其認(rèn)購(gòu)份額占員工持股計(jì)劃總份額的12.04%。管理層再次通過(guò)員工持股計(jì)劃參與公司非公開(kāi)發(fā)行認(rèn)購(gòu)，先后兩次增持凸顯管理層對(duì)公司未來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)的信心。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：
    預(yù)計(jì)2015-2017 年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.26 億元、18.14 億元、22.77 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)2.08 億元、2.69 億元及3.48 億元，EPS 分別為0.57 元、0.74 元和0.96 元，對(duì)應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 分別為60.22倍、46.66 倍、36.08 倍。
    維持公司“推薦”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電子發(fā)票業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，票證產(chǎn)品主業(yè)收入下滑。