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    2015 年前三季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)得益于軍工需求和新能源汽車行業(yè)的爆發(fā)以及盈利水平提升。公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)一方面是收入增長(zhǎng)帶來，另一方面毛利率水平提升和費(fèi)用率水平下降帶來的盈利水平的提升。公司新產(chǎn)能從去年5 月份之后開始釋放，從而打開了制約公司增長(zhǎng)的瓶頸；軍工和新能源汽車配套產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，特別是15 年新能源汽車行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)帶來新能源汽車連接器的需求大幅增加。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品規(guī)?；鲩L(zhǎng)帶來的盈利能力提升明顯，綜合毛利率略升0.6 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降2.14 個(gè)百分點(diǎn)。
    后續(xù)看點(diǎn)：（1）業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)：新能源汽車、軍工、軌道交通等；（2）外延：外向并購(gòu)和整合；（3）激勵(lì)機(jī)制改革等。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于深厚的技術(shù)積累和市場(chǎng)化的發(fā)展模式，用市場(chǎng)化的思維方式拓展全軍工領(lǐng)域和進(jìn)行軍品產(chǎn)品鏈的延伸；民品方面，除了原來的通信、軌道交通等領(lǐng)域外，在新能源汽車連接器的多年積累和積極拓展使公司能夠及時(shí)抓住行業(yè)爆發(fā)帶來的機(jī)會(huì)。另一方面近幾年公司對(duì)外并購(gòu)整合動(dòng)作頻繁，這將成為公司成長(zhǎng)的重要方式之一。我們認(rèn)為國(guó)企改革大環(huán)境下的激勵(lì)機(jī)制改革將不斷深入，這將為公司帶來成長(zhǎng)的新動(dòng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS0.93，1.16，1.46 元，對(duì)應(yīng)16 年EPS 的估值水平約為36 倍?？紤]到公司在軍民品業(yè)務(wù)上的開拓能力、軍工集團(tuán)雄厚的背景以及并購(gòu)整合的行業(yè)大趨勢(shì)，長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：由于成本等因素影響，毛利率可能有下滑風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車政策、技術(shù)等因素如果出現(xiàn)調(diào)整以及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化可能會(huì)影響公司相關(guān)產(chǎn)品的增長(zhǎng)。