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考慮到香港浪潮的芯片貿(mào)易業(yè)務(wù)基數(shù)大，利潤(rùn)率較低且增長(zhǎng)性弱，(從最能表現(xiàn)服務(wù)器存儲(chǔ)產(chǎn)品的扣非凈利潤(rùn)看)。我們判斷，公司服務(wù)器等主營(yíng)業(yè)務(wù)有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。2）前三季度毛利率為14.37%，較上年同期提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。3）三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)10.30%，較上年下降1個(gè)百分點(diǎn)。4）公司預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)70%，高于一季度、二季度的20%及30%，間接說明公司的訂單儲(chǔ)備較為充分。5）第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為4.1億元，是公司自2012年四季度以來的首次轉(zhuǎn)正。
    產(chǎn)品線不斷完善；中標(biāo)電信、政府、銀行等多個(gè)行業(yè)服務(wù)器采集項(xiàng)目近年來公司在產(chǎn)品布局上逐步完善，15 年以來發(fā)布的新產(chǎn)品包括存儲(chǔ)、云一體機(jī)，并且即將發(fā)布浪潮K-DB 數(shù)據(jù)庫(kù)。公司積極進(jìn)行數(shù)據(jù)庫(kù)與非公開募投的高端存儲(chǔ)研發(fā)，有助于早日實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)口替代；而在服務(wù)器領(lǐng)域，公司龍頭地位不斷得到鞏固，根據(jù)公司公眾號(hào)，近三個(gè)月來中標(biāo)了電信、政府、銀行、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)行業(yè)的采集項(xiàng)目，并有望進(jìn)一步滲透。
    15-17 年業(yè)績(jī)分別為0.45 元/股、0.62 元/股、0.89 元/股
    1.公司作為國(guó)產(chǎn)服務(wù)器龍頭企業(yè)，K1 關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)技術(shù)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高端服務(wù)器空白。公司將持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)化替代的不斷推進(jìn)；2.隨著公司軟硬件一體化布局逐步完善、產(chǎn)品線的不斷充實(shí)，將進(jìn)一步擴(kuò)大與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間的距離。長(zhǎng)期看好公司未來發(fā)展，預(yù)測(cè)2015 年-2017 年EPS 0.45 元、0.62元及0.89 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    費(fèi)用較高的狀況尚未得到改善；數(shù)據(jù)庫(kù)商業(yè)化對(duì)盈利能力的改善短期難以體現(xiàn)。