>> 西南證券-博瑞傳播(600880)持韜光養(yǎng)晦、待厚積薄發(fā)-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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因為博瑞傳播是一家集合了紙媒體、廣告、金融、教育、游戲和地產(chǎn)業(yè)務(wù)于一身的綜合性傳播公司，所以公司目前的業(yè)績壓力是多方面因素導(dǎo)致的，既有主觀的選擇，如金融業(yè)務(wù)；也有客觀現(xiàn)實，如宏觀經(jīng)濟(jì)走弱和紙媒體整體弱勢的影響。
紙媒體漸入黃昏。受制于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，新聞資訊的傳播更多依賴于移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，傳統(tǒng)的紙媒體并不受到年青一代人的青睞，加之傳統(tǒng)紙媒體在時效性和到達(dá)率以及內(nèi)容上面均有或多或少的劣勢，使得公司的紙媒體業(yè)務(wù)愈加艱難，也成為拖累業(yè)績的重要原因之一。
金融業(yè)務(wù)的主動性回收。金融業(yè)務(wù)是過去公司高速增長的重要支撐力量之一，但隨著今年的宏觀經(jīng)濟(jì)大幅度走弱，公司主動選擇收縮金融業(yè)務(wù)，規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)壓力所帶來的違約風(fēng)險，金融業(yè)務(wù)收入由去年前三季度的5341 萬元回撤到今年同期的2803 萬元。
游戲業(yè)務(wù)不及預(yù)期。雖然，公司并未公告游戲業(yè)務(wù)的具體數(shù)據(jù)，但公司前期預(yù)計到下半年將推出的幾款重磅游戲因為各種原因有或多或少的推遲。游戲業(yè)務(wù)是博瑞傳播最為重要的利潤來源之一，游戲業(yè)務(wù)一旦不及預(yù)期，將極大的拖累公司的業(yè)績增長。
未來看點。我們認(rèn)為，雖然第三季度公司業(yè)績并不理想，但博瑞傳播未來的看點卻極多：1、今年公司游戲業(yè)務(wù)推進(jìn)速度弱于預(yù)期，但目前以《龍之戰(zhàn)境》為代表的重磅游戲正在努力推進(jìn)中，游戲上市推遲并非由于游戲原因，而是公司精益求精的要求所致，所以未來游戲一旦大規(guī)模上市，將會快速拉動當(dāng)期業(yè)績增長；2、公司今年縮減金融等業(yè)務(wù)，提前釋放金融風(fēng)險，也給未來業(yè)績增長創(chuàng)造了一個較低的增長基數(shù)；3、公司的教育業(yè)務(wù)一直穩(wěn)定發(fā)展，一旦未來找到合適的方式注入互聯(lián)網(wǎng)概念，將極大的拉動公司的估值水平。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2015 年到2017 年的EPS 為0.30 元、0.42 元、0.51元，因為目前公司的PE 嚴(yán)重低于傳媒行業(yè)的平均估值，且未來有反彈預(yù)期，維持買入評級。
風(fēng)險提示：紙媒體加速或加速收縮、游戲業(yè)務(wù)或再不如預(yù)期。
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