>> 興業(yè)證券-玉龍股份（601028）業(yè)績高增長的稀缺標的-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
任志強，蘭杰，邱祖學 |
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玉龍全年業(yè)績預計1.8億（增長60%）（公司此前股權激勵對15年的業(yè)績要求是相比12年增長50%，達到1.77億以上，我們認為業(yè)績要求大概率實現(xiàn)），與行業(yè)困境迥異。這一方面說明了近兩年公司競爭力的顯著提升，也更體現(xiàn)了公司在海外市場的開拓力度。公司超越行業(yè)的訂單需求主要是源于海外：公司出口區(qū)域已遍及肯尼亞、尼日利亞、土耳其、伊朗、哈薩克斯坦、俄羅斯、美國、加拿大、南美都各地，出口訂單全部是油氣管，而且均是盈利能力很好的訂單。公司盈利的高增長也是源于海外訂單的交付，肯尼亞5萬噸的訂單、尼日利亞3萬噸的訂單不僅量大，而且訂單附加值很高，再加上公司在一些新興領域的突破（如寧煤煤化工5萬噸的訂單），幾個高毛利大單的交付疊加理財收益是公司業(yè)績拐點的主要原因。
新粵浙管線近日獲得國家發(fā)改委核準。預計管道總需求量450萬噸（目前1年全國的油氣管道需求量預計300-400萬噸），每年油管需求約140萬噸左右，石化機械子公司沙市鋼管廠的訂單比例在60%左右，80萬噸左右，但沙市產(chǎn)能不足，要租賃玉龍股份的產(chǎn)線，玉龍能拿到的訂單可能30-40萬噸左右，預計新粵浙單條主線1年貢獻的業(yè)績增量就有1.5億，可以顯著抬升玉龍2016年的業(yè)績。預計公司2015-2017年的業(yè)績分別為0.23、0.28、0.32元，維持"增持"的投資評級。
風險提示：油氣管建設進度低于預期。
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