>> 東方證券-天奇股份(002009)季報點評：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，新業(yè)務(wù)起航在即！-151029
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
佘煒超 |
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同時預(yù)告全年凈利潤同比增長-10%至10%核心觀點
傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.88 億元，同比增長11.1%；毛利率22.8%，略高于上年同期的21.2%，表明公司傳統(tǒng)主業(yè)自動化裝備和風電兩大業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。三季度凈利潤大幅下滑主要由于：（1）資產(chǎn)減值損失達2,114 萬元，同比大幅增長363%；（2）上年同期由于竹風科技訴訟事項調(diào)增營業(yè)外收入2,700 萬元，導(dǎo)致基數(shù)較大，今年三季度營業(yè)外收入僅599 萬元，遠低于上年同期的3,166 萬元。
拆解業(yè)務(wù)并表+物流自動化團隊到位，新業(yè)務(wù)開始啟航！收購力帝拆解裝備和寧波再生兩塊資產(chǎn)已通過證監(jiān)會審批，考慮到潛在的新拆解點的整合，公司到年底有望形成前端拆解裝備+中游拆解運營+蘇州寧波兩大破碎處理站+下游二手零部件電商的汽車拆解全產(chǎn)業(yè)鏈，備考凈利潤有望過億元。往前看，我們認為環(huán)保政策趨嚴和五大總成拆解政策的逐步兌現(xiàn)，將使整個汽車拆解產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式增長的新契機，公司布局即將成型、占據(jù)有利位置。此外，另一塊重點新業(yè)務(wù)物流倉儲自動化已經(jīng)形成約50 人的團隊，其中包括來自國際頂級企業(yè)的核心團隊，未來在電商、冷鏈等行業(yè)有望形成標桿項目、加速市場擴張速度。隨著子公司并表和團隊建設(shè)到位，公司新業(yè)務(wù)拓展將呈加速趨勢。
工業(yè)4.0+汽車后市場+互聯(lián)網(wǎng)三重風口，維持推薦：我們自上而下看好汽車回收拆解和工業(yè)4.0 兩大具備千億級別潛力的新興市場，公司未來有望成為市場爆發(fā)的較大受益者，成長空間巨大。我們認為公司未來戰(zhàn)略將圍繞“一個基點，兩大新興產(chǎn)業(yè)”：1）汽車物流自動化裝備訂單飽滿，風電業(yè)務(wù)積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，主業(yè)盈利能力迅速回升；2）兩大新興產(chǎn)業(yè)：沿著汽車產(chǎn)業(yè)鏈向回收拆解延伸，沿著自動化產(chǎn)業(yè)鏈向汽車生產(chǎn)線4.0 和物流倉儲自動化拓展。我們判斷，兩大新興產(chǎn)業(yè)的潛在市場空間均達到千億元級別，并且正處于爆發(fā)的臨界點，公司的布局深度堪稱國內(nèi)一流，未來2-3 年有望拉動公司進入年均增長60%以上的新一輪高速成長期。維持推薦！。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2015-2017 年每股收益為0.52、0.85、1.11 元，參考可比公司2015 年50 倍市盈率，對應(yīng)目標價26.0 元，維持公司買入評級。
風險提示
投入項目建設(shè)低于預(yù)期，并購進程低于預(yù)期。
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