>> 廣發(fā)證券-天奇股份(002009)加碼自動化，布局后市場-150928
| 上傳日期： |
2015/9/29 |
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| 3176KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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當(dāng)前，國內(nèi)汽車行業(yè)增長放慢，相關(guān)的自動化物流裝備需求承受一定壓力，但公司的客戶結(jié)構(gòu)偏于高端，影響相對較小。公司的風(fēng)電業(yè)務(wù)盈利能力有所回升，短期仍有積極貢獻(xiàn)，但未來或采取收縮戰(zhàn)略。
加碼智能倉儲系統(tǒng)，積極擁抱工業(yè)4.0。伴隨著產(chǎn)業(yè)升級和物流效率提升，智能倉儲系統(tǒng)作為工業(yè)4.0 的核心環(huán)節(jié)之一，市場潛力巨大。公司加大技術(shù)投入，已取得多個應(yīng)用領(lǐng)域的訂單突破，未來貢獻(xiàn)將逐步加大。
循環(huán)產(chǎn)業(yè)加速，全產(chǎn)業(yè)鏈格局初成。龐大的汽車保有量是拆解行業(yè)的需求源動力，測算2018 年我國汽車拆解行業(yè)市場空間有望達(dá)到500 億元。牌照資質(zhì)導(dǎo)致拆解產(chǎn)業(yè)地域性明顯，形成“大市場、小公司”的競爭格局，天奇對寧波回收和宜昌力帝的收購正在進(jìn)行中，完成后公司將形成了“回收+拆解+運(yùn)營”的全產(chǎn)業(yè)鏈格局。未來隨著公司的2 條破碎基地建成，規(guī)模化拆解能力提升，拆解業(yè)務(wù)有望形成“破碎拆解中心+周邊回收網(wǎng)點(diǎn)”的布局。
投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017 年營業(yè)收入為2,099、2,673 和2,882 百萬元，EPS 分別為0.25、0.40 和0.45 元。公司在汽車自動化物流裝備領(lǐng)域具有突出優(yōu)勢，在智能倉儲系統(tǒng)和汽車拆解市場具有良好的產(chǎn)業(yè)布局，結(jié)合業(yè)績和估值情況，我們給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車自動化裝備需求受汽車銷量和投資影響的不確定性；黃標(biāo)車淘汰政策執(zhí)行力度具有不確定性；廢鋼價格波動對于拆解業(yè)務(wù)利潤影響較大；公司對寧波回收和宜昌力帝的收購存在不確定性。
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