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    投資要點(diǎn)
    主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，風(fēng)電業(yè)務(wù)扭虧為盈：公司2014 年物流自動(dòng)化裝備系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比下降6.46%，毛利率下降5.07%。這部分業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)率高達(dá)58.57%，仍然是公司最穩(wěn)定的收入和利潤(rùn)來源。風(fēng)電零部件產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)30.12%，毛利率上升5.34%；其中結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)46.96%，毛利率增長(zhǎng)3.84%上升到22.90%，已經(jīng)成公司的新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。風(fēng)電業(yè)務(wù)子公司一汽鑄造實(shí)現(xiàn)收入51,960 萬元，凈利潤(rùn)1,530 萬元，助力公司整體風(fēng)電業(yè)務(wù)盈利大幅改善，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。由于戰(zhàn)略定位和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向高端發(fā)展，自動(dòng)化分揀和儲(chǔ)運(yùn)板塊（自動(dòng)化物流倉(cāng)儲(chǔ)）出現(xiàn)“青黃不接”階段性調(diào)整，2014 年收入和毛利率均出現(xiàn)較大下滑，往前看我們預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)型從2015 年開始將凸顯成效，回復(fù)高速增長(zhǎng)；
    工業(yè)4.0+汽車后市場(chǎng)+互聯(lián)網(wǎng)三重風(fēng)口：往前看，我們自上而下看好汽車回收拆解和工業(yè)4.0 兩大具備千億級(jí)別潛力的新興市場(chǎng)，公司未來有望成為市場(chǎng)爆發(fā)的較大受益者，成長(zhǎng)空間巨大。我們認(rèn)為公司未來戰(zhàn)略將圍繞“一個(gè)基點(diǎn)，兩大新興產(chǎn)業(yè)”：1）汽車物流自動(dòng)化裝備訂單飽滿，風(fēng)電業(yè)務(wù)積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，主業(yè)盈利能力迅速回升；2）兩大新興產(chǎn)業(yè)：沿著汽車產(chǎn)業(yè)鏈向回收拆解延伸，沿著自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)鏈向汽車生產(chǎn)線4.0 和物流倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化拓展。我們判斷，兩大新興產(chǎn)業(yè)的潛在市場(chǎng)空間均達(dá)到千億元級(jí)別，并且正處于爆發(fā)的臨界點(diǎn)，公司的布局深度堪稱國(guó)內(nèi)一流，未來2-3 年有望拉動(dòng)公司進(jìn)入年均增長(zhǎng)60%以上的新一輪高速成長(zhǎng)期！財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年每股收益分別為0.58、0.85、1.11 元，目前可比公司2015 年估值水平為63 倍市盈率，考慮到公司未來2-3 年是新興產(chǎn)業(yè)放量的加速成長(zhǎng)期，年均增速超過60%，我們給予20%溢價(jià)，2015 年75倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)43.5 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    投入項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。