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至今已有5 個(gè)多月的時(shí)間，進(jìn)度較慢的主要原因是對(duì)寧波回收及8 家分公司的整合，公司將于7 月27 日前召開二董并公告定增預(yù)案，之后報(bào)證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)受理、核準(zhǔn)。我們預(yù)計(jì)完成整個(gè)流程還需要約2 個(gè)月時(shí)間。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，風(fēng)電即將盈利
    公司傳統(tǒng)汽車物流輸送業(yè)務(wù)在手訂單充足，合資品牌還有新建產(chǎn)線的計(jì)劃，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將平穩(wěn)增長。2014 年風(fēng)電業(yè)務(wù)主要受匯兌損益影響，小幅虧損約200 萬元。2015 年公司已經(jīng)采取措施應(yīng)對(duì)歐元匯率變動(dòng)，葉片業(yè)務(wù)不再增加產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2015 年風(fēng)電業(yè)務(wù)整體大概率能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。
    增值稅退稅利好廢舊汽車回收行業(yè)
    6 月12 日財(cái)政部印發(fā)了《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》，其中再生資源中廢舊電機(jī)、報(bào)廢汽車、報(bào)廢摩托車等屬綜合利用資源，取得相應(yīng)資質(zhì)的納稅人按所交增值稅的30%返還，2015 年7 月1 日起執(zhí)行。過去幾年，廢舊汽車回收企業(yè)因無進(jìn)項(xiàng)增值稅，銷項(xiàng)增值稅無法抵扣，實(shí)際承受了過高的增值稅率。簡單測算，增值稅返還30%將于提升相關(guān)企業(yè)凈利率約5 個(gè)百分點(diǎn)。
    全產(chǎn)業(yè)鏈布局循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)以實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展
    2011 年公司與德國ALBA 合作，布局以廢舊汽車回收與拆解為主的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。繼2014 年收購永正嘉盈、蘇州再生股權(quán)后，2015 年通過定增收購力帝集團(tuán)和寧波回收，全產(chǎn)業(yè)鏈布局初步形成?；趶U舊汽車回收行業(yè)的兩大屬性：區(qū)域限制和牌照限制，并購是擴(kuò)大規(guī)模的高效途徑。預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)整合其他資源，2-3年內(nèi)通過外延式方式擴(kuò)大回收網(wǎng)點(diǎn)到8-10 個(gè)，為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展打下基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司自動(dòng)化物流業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)；對(duì)風(fēng)電產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，15 年風(fēng)電業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)盈利。循環(huán)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)重點(diǎn)是獲取回收資源，預(yù)計(jì)公司本次定增完成后，以類似收購蘇州再生和寧波回收方式獲取其他回收資源的可能性大，外延式發(fā)展將提高公司盈利能力。預(yù)計(jì)15-16 年EPS 為0.42 元和0.71 元，維持“買入”評(píng)級(jí)和“40 元”目標(biāo)價(jià)。