>> 華泰證券-艾派克(002180)業(yè)績略低于預期，維持買入評級-151029
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄，弓永峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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其中3Q實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5.95億和5,881萬元，分別同比增長43.5%和-25.5%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為7,056萬元，同比增長18.9%。公司預計全年將實現(xiàn)凈利潤2.74~3.77億，同比增長-20%~10%。
整體經(jīng)營平穩(wěn)，收購費用致3Q單季業(yè)績下滑。公司8月完成對SCC公司收購，9月完成增發(fā)耗材業(yè)務注入上市公司。目前，公司整體經(jīng)營平穩(wěn)，前三季度銷售毛利率為41.2%，較去年同期減少0.3個百分點，期間費用率為19.3%，較去年同期增加1.3個百分點。其中，3Q單季毛利率為37.1%，較去年減少了3.1個百分點，期間費用率為21.2%，較去年同期增加0.6個百分點。公司3Q單季業(yè)績下滑主要系收購SCC過程中的收購費用拖累。
增發(fā)提升綜合競爭實力，重點布局美國市場。公司作為行業(yè)龍頭，為了能夠滿足客戶更多樣化的需求，增強連續(xù)供貨能力，同時應對人力成本不斷上升的負面影響，公司將投資5.35億元用于生產線智能化改造，提升綜合競爭實力。并且隨著SCC公司收購完成，美國市場成為公司未來發(fā)展重中之重，公司計劃投資10億元建設再生耗材生產基地，打開SCC碳粉等耗材部門的銷售渠道，并建立海外研發(fā)中心。
維持買入評級。公司9月完成增發(fā)收購集團耗材業(yè)務，對耗材業(yè)務進行追述并表，我們預計公司2015-17年EPS為0.65元，1.01元，1.22元，當前股價對應PE為67.9X，43.8X，36.2X。考慮到公司的行業(yè)地位和未來成長前景，我們認為6個月合理估值為16年55X-60X，對應目標價55.6-60.7元，維持買入評級。
風險提示：打印行業(yè)景氣度下滑，新產品拓展速度低于預期
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