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三季度業(yè)績(jī)繼續(xù)下行。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約6.55 億元，環(huán)比下降11.52%、同比下降11.31%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.43 億元，環(huán)比上升1.72%、同比下降26.46%，對(duì)應(yīng)基本每股收益0.13元，環(huán)比上升0.00 元、同比下降0.05 元。
    國(guó)內(nèi)下游需求疲軟拖累營(yíng)收。2015 年前三季度，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的影響，下游石油化工行業(yè)市場(chǎng)整體需求疲軟。并且，同質(zhì)化的激烈競(jìng)爭(zhēng)使公司傳統(tǒng)產(chǎn)品的利潤(rùn)空間進(jìn)一步受到擠壓，2015 年前三季度，公司銷售毛利率為20.49%，同比下降1.70個(gè)百分點(diǎn)。
    斬獲國(guó)外大單，有望增厚2016 利潤(rùn)。2015 年10 月公司收到阿曼石油發(fā)展公司（PDO）所授予的額度為3568 萬(wàn)美元的訂單，折合人民幣2.26 億元，占公司2014 年?duì)I收的7.8%。PDO向本公司采購(gòu)250 公里雙相不銹鋼管線管，按2014 年產(chǎn)品毛利率計(jì)算，能給公司帶來(lái)約0.49億毛利潤(rùn)。PDO 是阿曼蘇丹國(guó)國(guó)家控股的石油公司，生產(chǎn)的原油總量占到阿曼國(guó)家70%以上的總原油生產(chǎn)量以及生產(chǎn)接近阿曼國(guó)家全部的天然氣需求，而阿曼國(guó)家的石油和天然氣生產(chǎn)居全球前20 位。PDO 是公司長(zhǎng)期客戶，此次訂單的落實(shí)，有望公司未來(lái)承接PDO 更多的訂單。
    國(guó)內(nèi)核電重啟及出口，690U 型管放量生產(chǎn)增厚公司盈利。隨著國(guó)內(nèi)核電重啟以及沿海核電陸續(xù)恢復(fù)開工建設(shè)，公司成功研發(fā)第三代核電蒸汽發(fā)生器用690U 形傳熱管開始進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。目前公司已經(jīng)通過(guò)法國(guó)阿?，m集團(tuán)和沙特阿美公司的供應(yīng)商資格審定；同時(shí)，并獲得出口阿?，m安哥拉項(xiàng)目第一個(gè)核蒸汽系統(tǒng)核級(jí)管道管訂單，該出口訂單的獲得有助于公司進(jìn)一步打開國(guó)外的核電市場(chǎng)，從而不斷提高核電產(chǎn)品在公司收入中的比重。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。公司5000 噸耐腐蝕換熱管束產(chǎn)能將于明年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)銷售收入3.79億元、利稅0.56 億元，另外還有3000 噸油氣開采用高端耐蝕合金油井管產(chǎn)能將于2017 年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)銷售收入4.10 億元、利稅0.72 億元。此外，未來(lái)核電建設(shè)及出海將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，油氣管道海外訂單有望增厚公司業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 分別為0.17、0.23、0.31 元，2015 年P(guān)E 為84 倍，PB 約4.85 倍左右。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營(yíng)治理；核電建設(shè)進(jìn)程等。