>> 廣發(fā)證券-輕紡城（600790）2015Q3點評：網(wǎng)上輕紡城注入預(yù)期兌現(xiàn)，靜待供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)拓展-151030
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
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此報告為加密報告 |
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老市場將于今年提租（預(yù)計提租40%-50%），預(yù)計貢獻收入1000 萬左右，直接反應(yīng)在凈利潤當(dāng)中，此外公司15 萬平倉儲項目預(yù)計明年開始出租，全年貢獻租賃收入4400 萬左右。
分季度來看，Q1-Q3 分別實現(xiàn)收入1.99 億（-0.44%）、2.02 億（-5.27%）、1.98 億（-1.00%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.84 億（-14.0%）、0.87 億（-5.7%）、0.56 億（-6.8%）。Q1-Q3 期間費用率分別為7.04%（+0.31pp）、7.46%（-2.00pp）、7.65%（-1.84pp），同比出現(xiàn)改善。
投資建議及盈利預(yù)測
公司看點：（1）業(yè)績15 年穩(wěn)定增加，16 年爆發(fā)（主要受益于國際物流中心項目產(chǎn)權(quán)出售）；（2）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)具備堅實基礎(chǔ)：店鋪優(yōu)先續(xù)租權(quán)評估體系已成為第三方金融機構(gòu)貸款的重要依據(jù)。目前已成立金融投資公司，并擬出資1200 萬成立P2P 金融公司（持股60%），一旦業(yè)務(wù)梳理清晰并快速增長，我們預(yù)計相對安全的貸款規(guī)模大約在40 億左右，按照1%的利潤率來估算利潤貢獻4000 萬；（3）網(wǎng)上輕紡城注入預(yù)期兌現(xiàn)，線上線下放入同一上市公司主體有利于雙線的融合，推動紡織品批發(fā)市場的數(shù)據(jù)化，提升行業(yè)效率。
預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.34 元、0.46 元、0.45 元，維持“買入評級”，公司合理股價10.12 元，對應(yīng)16 年22XPE。
風(fēng)險提示
供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進展緩慢、網(wǎng)上輕紡城虧損；
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