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報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.6 億元，同比下滑8.7％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.08 億元，同比下滑25.2%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.36 元。
    2015 年前三季度，受房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓減少影響，公司營(yíng)收下滑8.7％；而投資收益減少使凈利潤(rùn)降幅擴(kuò)大至25％。2015 年9 月，公司發(fā)布控股股東和公司更名公告。2015 年9 月，公司公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓森蘭D4-4 在建工程項(xiàng)目。2015年10 月，公司收購(gòu)汽車市場(chǎng)公司70%股權(quán)。2015 年10 月，公司收購(gòu)文化投資公司100％股權(quán)。2015 年10 月，公司收購(gòu)物流中心公司0.25％股權(quán)。
    投資建議。受益國(guó)資改革和自貿(mào)區(qū)建設(shè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。在李克強(qiáng)總理 “開(kāi)放倒逼改革”下外高橋乃至股份公司將成為全球重要戰(zhàn)略核心平臺(tái)公司。目前自貿(mào)區(qū)建設(shè)已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，公司外高橋基本面將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)階段。
    未來(lái)公司將重點(diǎn)開(kāi)發(fā)港務(wù)區(qū)、物流區(qū)、森蘭中塊和南塊國(guó)際社區(qū)在內(nèi)的自貿(mào)區(qū)一期項(xiàng)目以實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)城融合”。其中森蘭項(xiàng)目130 萬(wàn)平（目前已啟動(dòng)78.58萬(wàn)平），有望給公司帶來(lái)豐厚回報(bào)。我們預(yù)計(jì)公司2015、2016 年EPS 分別是0.74 和0.91 元。對(duì)照香港自由港政策下生產(chǎn)要素價(jià)值重估，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司資產(chǎn)價(jià)值將顯著受益自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)推進(jìn)進(jìn)程，并受到政策紅利、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、地價(jià)重估、定位轉(zhuǎn)變和職能升級(jí)五大利好，為此我們預(yù)計(jì)公司RNAV 至42.72 元。截至10 月30 日，公司收盤(pán)于28.5 元，對(duì)應(yīng)2015、2016 年P(guān)E分別為38.5 倍和31.3 倍?？紤]到公司將受益于上海國(guó)資改革和自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，定向融資將加快公司五大平臺(tái)建設(shè)，考慮到上海自貿(mào)區(qū)上市公司2015年平均PE 約53 倍，我們以2015 年60 倍的PE，即44.4 元作為公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。