>> 廣發(fā)證券-京新藥業(yè)（002020）三季報符合預(yù)期，全年高增長確定-151030
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張其立 |
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同時公司預(yù)計15 年凈利潤增速在50%~80%左右，全年高增長確定，符合我們之前的判斷。
受益于歐美制劑出口認(rèn)證和良好競爭結(jié)構(gòu)，制劑業(yè)務(wù)保持高增長受益于歐美認(rèn)證和良好競爭結(jié)構(gòu)，制劑業(yè)務(wù)保持高增長：①瑞舒伐他汀、辛伐他汀、舍曲林受益于歐美制劑出口認(rèn)證，降價壓力較小，全年銷售收入有望超過3 億，0.6 億，1 億元，分別實現(xiàn)超過60%，20%，45%的增長，中遠(yuǎn)期看，瑞舒伐有望成為5~10 億級別重磅品種。②康復(fù)新液、地衣芽孢桿菌競爭結(jié)構(gòu)良好，全年收入有望超過1.6 億元，1 億元，分別實現(xiàn)40%和100%的增長，未來有望成為3-5 億的品種。③匹伐他汀、左乙拉西坦近期獲批上市，后續(xù)儲備管線中卡巴拉汀、美金剛等研發(fā)進(jìn)展順利，1類新藥EVT201 臨床進(jìn)展順利。
藥品國際化業(yè)務(wù)初具規(guī)模， 醫(yī)療器械外延拓展順利
藥品國際化業(yè)務(wù)初具規(guī)模，醫(yī)療器械外延拓展順利：①京新制劑出口在2006 年布局，14 年實現(xiàn)收入0.8 億元，同時公司相繼與英國的CRESCENT公司、美國的Pharmula 實驗室合作，增強公司在仿制藥和創(chuàng)新藥高端制劑的研發(fā)實力。②公司并購巨峰顯示最近過會，并在德國成立合資公司，擬出資3 千萬從事計算機輔助手術(shù)系統(tǒng)的研發(fā)，醫(yī)療器械外延進(jìn)展順利。
不考慮并購，15-17 年EPS 分別為0.57 元、0.83 元、1.18 元不考慮巨烽顯示收購，我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.57 元/0.83元/1.18 元，對應(yīng)PE 分別為52/36/25 倍?？紤]巨烽顯示收購，我們預(yù)計公司15-17 年備考EPS 分別為0.67 元/0.95 元/1.32 元，對應(yīng)備考EPS 分別為45/31/23 倍?？紤]公司在同類公司中增速更快、市值更小，藥品國際化和醫(yī)療器械外延空間巨大，我們認(rèn)為公司可享受更高估值，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
瑞舒等核心產(chǎn)品招標(biāo)降價；收購巨峰整合失敗；海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展不利。
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