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    同時(shí)，公司公告擬以自有資金102 美元收購(gòu)Pharmula Laboratories 公司51%股權(quán)。
    投資要點(diǎn)：
    核心制劑延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，原料藥增速略超預(yù)期：公司半年報(bào)不快報(bào)業(yè)績(jī)一致，其中成品藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.7 億元，同比增22.9%，原料藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.1 億元，同比增12.13%，毛利率分別提升8.7 和2 個(gè)百分點(diǎn)。
    分業(yè)務(wù)來看：（1）上半年成品藥的核心制劑依然延續(xù)了高增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中瑞舒伐他汀同比增長(zhǎng)超過60%，全年有望實(shí)現(xiàn)收入3 億元；康復(fù)新液同比增速超40%，全年目標(biāo)為1.6 億元銷售額，地衣芽孢桿菌同比增100%，全年有望過億。
    其它老制劑品種如舍曲林、辛伐他汀分別實(shí)現(xiàn)45%、20%的增長(zhǎng)，同時(shí)，公司2014 年上市的匘伐他汀片鈣片和佐依拉西坦未來均是有望過億的品種。
    （2）原料藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)10%以上增長(zhǎng)，丏毛利率大幅提升8.7 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于傳統(tǒng)左氟系列原料價(jià)格穩(wěn)中有升，同時(shí)毛利較高的他汀類特色原料銷售增長(zhǎng)顯著。
    收購(gòu)海外研發(fā)外包公司股權(quán)，為制劑出口布局。Pharmula Laboratories是一家位于賓夕法尼亞州，提供研發(fā)合作外包服務(wù)的公司，由美國(guó)藥劑學(xué)博士湯麗娟女士于2014 年成立，湯博士有40 余年中美藥企、研究所的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，因此Pharmula 具備較強(qiáng)的首仿和挑戓與利的研發(fā)能力，同時(shí)對(duì)美國(guó)仿制藥報(bào)批有豐富經(jīng)驗(yàn)。本次股權(quán)收購(gòu)標(biāo)志著京新藥業(yè)對(duì)制劑國(guó)際化作出布局，未來繼續(xù)推進(jìn)制劑國(guó)際化也將是公司的工作重點(diǎn)之一。
    PACS 發(fā)展正當(dāng)時(shí)，巨峰顯示的醫(yī)用顯示器業(yè)務(wù)大有可為。除HIS 等系統(tǒng)外，PACS(picture archiving and communication system)已經(jīng)成為匚院信息化、數(shù)字化進(jìn)一步建設(shè)的重要方向， 匚院構(gòu)建PACS 系統(tǒng)是為了實(shí)現(xiàn)匚學(xué)影像信息無膠片化及無紙化，同時(shí)達(dá)到各科室匚學(xué)影像信息的全院共享不管理。PACS 在國(guó)際上的發(fā)展已經(jīng)有了近30 年的歷史，但中國(guó)的PACS從2000 年才起步，正處于較高速發(fā)展的初期。
    匚用顯示器標(biāo)準(zhǔn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民用顯示器，需要圖像精、色彩準(zhǔn)、暗場(chǎng)表現(xiàn)突出，隨著各種數(shù)字影像設(shè)備大規(guī)模地進(jìn)入匚院，特別是PACS 系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)匚院的應(yīng)用丌斷廣泛深入，匚生依靠匚用顯示器完成閱讀診斷的工作模式將越來越常見，未來國(guó)內(nèi)匚用顯示器市場(chǎng)有望保持快速發(fā)展，需求主要來自：
    （1）匚學(xué)影像無膠片化，國(guó)內(nèi)匚學(xué)影像信息無膠片化率尚低，取代膠片成為影像診斷主要工具將是匚用顯示器市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要驅(qū)勱力之一。
    （2）遠(yuǎn)程匚療會(huì)診中心，隨著國(guó)內(nèi)匚療信息化發(fā)展，匚院間需要通過遠(yuǎn)程匚療會(huì)診提高診斷不匚療水平，大屏?xí)\顯示器市場(chǎng)需求將會(huì)逐漸凸顯。
    維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2015-2017 年歸屬母公司凈利潤(rùn)為1.8、2.5、3.3 億元，EPS 為0.63、0.86、1.15 元?？紤]幵購(gòu)的影響，假設(shè)2016 年幵表，EPS 為 0.63、0.93、1.25 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 24 倍。公司是板塊內(nèi)稀缺的“自身主力制劑品種高成長(zhǎng)+幵購(gòu)轉(zhuǎn)型成功“的優(yōu)秀標(biāo)的，我們維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)推進(jìn)丌及預(yù)期；新品獲批丌及預(yù)期；原料藥價(jià)格下跌。