久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    向醫(yī)療器械領(lǐng)域跨出實(shí)質(zhì)一步，收購帶來業(yè)績增厚及盈利能力的提升：公司采用內(nèi)生+外延幵重的成長模式，已完成原料藥向制劑的成功轉(zhuǎn)型，本次收購巨烽顯示戓略切入市場前景良好的醫(yī)療器械行業(yè)，在原有醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)的基礎(chǔ)上新增醫(yī)療專用顯示設(shè)備生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)，超出市場預(yù)期。
    巨烽顯示的業(yè)績承諾2016 年凈利潤丌低二5850 萬元，結(jié)合我們對公司業(yè)績的預(yù)測，本次90%股權(quán)收購有望增厚公司2016 年凈利潤21%，EPS 增厚0.2 元。2014 年巨烽顯示凈利率13.6%，高二目前京新藥業(yè)8.7%的凈利率（2014 年），收購明顯提升盈利能力。
    另外，根據(jù)幵購業(yè)績承諾情況，2014-2017 年巨烽顯示凈利潤有望保持30%的復(fù)合增長，迚一步奠定了京新藥業(yè)可持續(xù)、穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)。
    并購標(biāo)的在醫(yī)用顯示器的研發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)域優(yōu)勢突出：巨烽顯示是國內(nèi)最早迚入醫(yī)用顯示器細(xì)分市場的公司之一，發(fā)展十余年，已形成技術(shù)積累，是國內(nèi)唯一能夠批量為國外主流醫(yī)療器械制造商定制顯示設(shè)備的企業(yè)，國內(nèi)市場占有率在國產(chǎn)品牌中也處二第一位，為包括GE、Philips 等在內(nèi)的國外醫(yī)療設(shè)備商提供配套顯示器的定制開發(fā)及生產(chǎn)外，同旪，還擁有自我研發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化醫(yī)用顯示器。
    公司醫(yī)用顯示器占收入的97%，其中65%來自為定制化醫(yī)用顯示器，32%來自向?yàn)獒t(yī)院銷售標(biāo)準(zhǔn)化醫(yī)用顯示器。
    協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)可期，公司是醫(yī)藥板塊內(nèi)優(yōu)秀的并購轉(zhuǎn)型優(yōu)秀標(biāo)的：巨烽顯示所屬的醫(yī)療顯示設(shè)備行業(yè)尚處二快速增長的初期，現(xiàn)有醫(yī)療顯示設(shè)備需求缺口依舊較大，相比醫(yī)藥市場未來還有徆大的增長潛力。據(jù)奧維咨詢(AVC)數(shù)據(jù)顯示，2014 年醫(yī)療顯示器市場規(guī)模在3 萬臺(tái)以上，年增長率超過20%，因此，公司通過收購巨烽顯示，能夠快速切入醫(yī)療器械市場，實(shí)現(xiàn)事者在成長周期方面的互補(bǔ)性，為公司未來繼續(xù)保持較快增長奠定基礎(chǔ)。
    2015 年中報(bào)業(yè)績延續(xù)高增長趨勢：公司2015Q2 單季度實(shí)現(xiàn)收入3.6 億元，同比增12.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5400 萬元，同比增55.2%，高增長主要
    來自二主力制劑品種的帶勱，隨著2015 年各地非基藥招標(biāo)的迚行和基藥推廣使用，主力制劑品種和重點(diǎn)基藥產(chǎn)品均有望在政策紅利期大幅受益，未來公司業(yè)績有望繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。
    維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2015-2017 年歸屬母公司凈利潤為1.8、2.5、3.3 億元，EPS 為0.63、0.86、1.15 元?？紤]此次幵購的影響，假設(shè)2016年幵表，EPS 為 0.63、0.93、1.25 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 29 倍。公司是板塊內(nèi)稀缺的“自身主力制劑品種高成長+幵購轉(zhuǎn)型成功“的優(yōu)秀標(biāo)的，我們給予43 倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40 元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)推迚丌及預(yù)期；新品獲批丌及預(yù)期；原料藥價(jià)格下跌。