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公司一季度業(yè)績(jī)預(yù)增范圍60%-80%，我們預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%左右，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要來自核心制劑的帶動(dòng)。預(yù)計(jì)瑞舒伐他汀一季度仍延續(xù)50%-100%的高增長(zhǎng)；康復(fù)新液去年受部分醫(yī)院控費(fèi)影響增長(zhǎng)有所放緩，今年一季度隨著該品種進(jìn)入浙江基藥增補(bǔ)目錄，在逐步消除用藥限制的情況下也重新恢復(fù)快速增長(zhǎng)；地衣芽孢桿菌也保持50%-100%的快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)完成基藥招標(biāo)后有望加速放量?？傮w看，公司核心制劑競(jìng)爭(zhēng)格局良好且均處在快速成長(zhǎng)期，是驅(qū)動(dòng)公司未來2-3 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br>    我們維持對(duì)公司的觀點(diǎn)：1）公司多個(gè)核心品種增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，短期業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的確定性強(qiáng)，而且當(dāng)前的利潤(rùn)基數(shù)不高，業(yè)績(jī)彈性較大；2）展望未來2-3 年，公司是醫(yī)藥股中為數(shù)不多確定性高增長(zhǎng)的品種，而且是內(nèi)生增長(zhǎng)最快的公司，目前市值僅60 多億，市值上升空間大；3）從公司過往的歷史來看，并購(gòu)能力較強(qiáng)，康復(fù)新液和地衣芽孢桿菌都是通過較低的代價(jià)并購(gòu)獲得，公司未來也很可能延續(xù)并購(gòu)的戰(zhàn)略，如果成功實(shí)施一定體量的并購(gòu)，將有望帶來較大的業(yè)績(jī)彈性，成為超預(yù)期的因素。
    盈利預(yù)測(cè)。我們維持公司2015-2016 年EPS 分別為0.60、0.87 元，對(duì)應(yīng)2015-2016 年動(dòng)態(tài)PE 分別為37X、25X，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)，我們繼續(xù)看好公司未來的成長(zhǎng)空間。
    股價(jià)表現(xiàn)催化劑。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)；新產(chǎn)品獲批；外延收購(gòu)新的品種。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。費(fèi)用率維持在高位侵蝕利潤(rùn)；產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)超預(yù)期；主打產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。