>> 華泰證券-潮宏基(002345)季報點評-金價匯率拖累業(yè)績，進入戰(zhàn)略布局區(qū)-151102
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許世剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季報業(yè)績略低于預期，主因是收入端表現(xiàn)受到金價下行拖累及第三季度出現(xiàn)的公允價值變動損失。
毛利率繼續(xù)提高，渠道節(jié)支見效。前三季度，公司綜合毛利率達到37%，同比提高3.29個百分點；三項期間費用率合計達到25.51%，同比減少2.99個百分點。
2014Q3為公司首個菲安妮完全并表的季度。在可比口徑下，公司第三季度毛利率仍提高了1個百分點，顯現(xiàn)出商品結(jié)構(gòu)的深度優(yōu)化。第三季度，公司三項期間費用率合計為27.41%，同比增加0.65個百分點，其中由于短期借款擴張較多是的財務費用率增加1.55個百分點，而銷售費用率減少1.21個百分點，較上年同期實現(xiàn)更佳的渠道節(jié)支。
匯率波動造成公允價值變動凈損失。前三季度，公司公允價值變動凈損失438.66萬元，其中第三季度凈損失442.23萬元。公允價值損益變動的主因為三季度人民幣匯率的較大貶值。截至三季度末，此前列入交易性金融資產(chǎn)項的遠期外匯套保合約380.84萬元價值減至0。該損失造成公司失去大約5%凈利潤增量。
掘金珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈，2016年即有望放量。公司與實力合作方合資成立供應鏈平臺運營及金融服務公司，一舉切入萬億產(chǎn)業(yè)鏈配套領(lǐng)域。目前該合作事項已準備就緒，新業(yè)務有望2016年初上線。借助合作方既有資源，B2B、供應鏈金融及P2P平臺業(yè)務有望快速放量。
維持“買入”評級。根據(jù)最新數(shù)據(jù)調(diào)低盈利預測，預計公司2015~2017 年營業(yè)收入分別為28.8/33.7/39.54 億元，同比增長16.6%/17%/17%；歸屬凈利潤分別為3.04/3.9/4.7 億元， 分別同比增長37.5%/28.3%/20.8% ； EPS 分別為0.36/0.46/0.56 元（此前為0.4/0.48/0.58）。公司復牌后遭遇恐慌性補跌，我們認為已經(jīng)進入超跌區(qū)域：目前股價對應2016 年P(guān)E 約30 倍，低于可比公司；布局珠寶供應鏈業(yè)務將獲得業(yè)績及估值雙提升；海外并購一旦交易完成將提振信心。重申建議買入。
風險提示：海外并購進展不達預期
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