>> 中信證券-傳化股份（002010）2015年三季報點評-化工業(yè)績再超預期，公路港值得期待-151102
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆 |
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此報告為加密報告 |
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大宗原材料下跌帶來的成本降低是公司業(yè)績大幅上漲的主要原因，其中化纖油劑毛利提升6.81%，高達17.04%，為上市以來最好。
全年業(yè)績預告同比增長120-150%。公司預告2015 年全年盈利預測為4.67-5.30 億，同比增長120-150%。公司業(yè)績大幅增長超預期的主要原因包括環(huán)保涂料等主營業(yè)務快速增長和出售部分子公司股權的投資收益，擬發(fā)行股份收購資產(chǎn)傳化物流集團業(yè)績同期同比大幅增長。
注入母公司物流資產(chǎn)打開成長空間。傳化股份有限公司是傳化集團旗下的核心上市平臺，主營業(yè)務穩(wěn)健增長。公司控股股東傳化集團旗下傳化物流首創(chuàng)中國公路港物流平臺模式，定位于第四方物流平臺集成服務商。公司擬以發(fā)行股份的方式收購傳化集團等八方合計持有的傳化物流100%股權，同時擬向建信基金等10 名特定投資者發(fā)行不超過450,250,000 股份，募集配套資金不超過45.025 億元。傳化物流承諾2015-2021 年期間歸屬母公司的凈利潤達到58 億元，所有參與此次重組的參與方均鎖定36 個月。
繼續(xù)看好公司“化工+物流”雙主業(yè)驅(qū)動模式的前景。傳化首創(chuàng)公路物流港模式，十五年潛心物流大數(shù)據(jù)，規(guī)劃建設“10 樞紐+160 基地”全國性公路港布局。2012 年起，公司依托線下在行業(yè)內(nèi)率先全面啟動O2O 布局。
發(fā)布長途配貨軟件易配貨，國內(nèi)首款同城貨車電召平臺易貨嘀，基于線下公路港的綜合物流服務平臺運寶網(wǎng)。2014 年7 月公司與國家交通運輸物流公共信息平臺簽署合作協(xié)議，躋身物流信息平臺國家隊。長期來看，公司通過搭建放心付、易貸通等，依托自身的大數(shù)據(jù)，逐步進入到金融類服務，平臺通過提供“電商+數(shù)據(jù)+金融”的綜合服務，將業(yè)務拓展到交易前、交易中和交易后的所有環(huán)節(jié)，料實現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈的閉合循環(huán)。
風險因素：宏觀經(jīng)濟下行對化工業(yè)務的影響。
維持“買入”評級：我們暫時維持公司2015-2017 年EPS 預測分別為0.58/0.68/0.92 元，繼續(xù)看好公司在公路港物流業(yè)務的戰(zhàn)略性布局，維持“買入”評級。
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