>> 西南證券-合眾思壯(002383)2015年三季報點評：三季報業(yè)績大增121％，高精度布局持續(xù)完善-151029
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田明華 |
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公司業(yè)績大增主要由于北斗高精度業(yè)務(wù)中精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)強勁增長，空間信息服務(wù)業(yè)務(wù)上半年確認(rèn)了訂單收入，并且公司今年以來各項業(yè)務(wù)的毛利率均有一定提升。
公司建成我國首個星基增強系統(tǒng)“中國精度”，打通北斗高精度產(chǎn)業(yè)鏈。公司的星基增強系統(tǒng)“中國精度”是國內(nèi)首家具備世界級領(lǐng)先水平的覆蓋全球運營的星基增強服務(wù)系統(tǒng)，借此公司將面向全球商業(yè)用戶提供從1 米到5 厘米不同精度層級的增強服務(wù)。該系統(tǒng)可應(yīng)用于CORS 網(wǎng)無法覆蓋的海上、野外、農(nóng)業(yè)等偏遠(yuǎn)地區(qū)，目前已有客戶進(jìn)入產(chǎn)品定制開發(fā)和測試階段。隨著北斗從亞太走向全球，北斗高精度增強服務(wù)前景廣闊。
高精度民用領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大，行業(yè)應(yīng)用將是未來爆發(fā)點。公司北斗高精度產(chǎn)品在測量、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、駕考等行業(yè)領(lǐng)域已具有一定規(guī)模。其中精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)是百億規(guī)模的市場，復(fù)合增長率超20％，公司通過收購Hemisphere 掌握高精度定位，同時借助agjunction 公司機械控制技術(shù)，成功開發(fā)精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，具有較高的技術(shù)門檻，公司以黑龍江的成功經(jīng)驗大力拓展其它地區(qū)，預(yù)計將進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績。測量測繪國內(nèi)市場空間10 億，海外新興市場潛力更大，近期公司收購了三家高精度測繪企業(yè)，借助標(biāo)的公司在測繪產(chǎn)品方面的影響力和國外渠道優(yōu)勢，進(jìn)一步完善了公司在北斗高精度領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。
北斗移動互聯(lián)業(yè)務(wù)通過資源整合，提供全面行業(yè)解決方案。公司通過收購長春天成科技、深圳海棠通信，成功切入公安領(lǐng)域，結(jié)合標(biāo)的公司的警務(wù)平臺系統(tǒng)，成為公安領(lǐng)域的全面解決方案提供商。我們看好公司未來在北斗移動互聯(lián)業(yè)務(wù)后續(xù)的資源整合能力，除了在公安、電力等重點行業(yè)的應(yīng)用拓展，公司與Intel等系統(tǒng)提供商也展開合作，使行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品逐步進(jìn)入國際市場。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2015-2017年EPS 分別為0.51元、1.01 元和1.51 元，對應(yīng)15 和16 年動態(tài)PE 分別為69X和35X，我們看好公司高精度業(yè)務(wù)行業(yè)市場的應(yīng)用前景，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期的風(fēng)險。
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