>> 廣發(fā)證券-洪城水業(yè)（600461）凈利潤增長42%，增發(fā)已獲證監(jiān)會受理-151103
| 上傳日期： |
2015/11/3 |
大小： |
460KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，陳子坤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在建項目較多，供水、污水存外延+注入預(yù)期
公司在建的供水及污水項目較多，3 季度末公司預(yù)付賬款（主要為工程及裝備款）0.44 億，比期初增長102%；存貨0.74 億元，同比增長104%，通過外延拓展，未來供水、污水業(yè)務(wù)有較大提升空間。集團(tuán)層面尚有20 噸以上的污水處理資產(chǎn)，存在資產(chǎn)注入預(yù)期。
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，成長性凸顯
公司重組方案已獲證監(jiān)會受理，公司擬購買南昌燃?xì)?、二次供水和公用新能源?5 年業(yè)績承諾/預(yù)測分別為6573 萬元、1350 萬元、810 萬元，標(biāo)的資產(chǎn)對應(yīng)15 年P(guān)E 分別11.12 倍10.26 倍和8.20 倍。其中二次供水存量改造市場大，收取二次供水服務(wù)費的轉(zhuǎn)變提升盈利能力；南昌燃?xì)夂凸眯履茉丛谀喜哂袎艛嗟匚?，隨著南昌新天然氣管線建設(shè)投運及加氣站的新建投運，公司燃?xì)夂蛙囉锰烊粴馐蹥饬坑休^大提升空間，成長性凸顯。
給予“買入”評級，關(guān)注資產(chǎn)注入進(jìn)程
考慮2016 年完成增發(fā)，預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為 0.64 元、0.69 元和0.77 元。公司是南昌市唯一的公共事業(yè)平臺，此次注入燃?xì)獾葍?yōu)質(zhì)成長性資產(chǎn)；公司污水處理業(yè)務(wù)遍布江西，有望借助PPP 模式加快異地擴張，延伸至周邊區(qū)域，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：外延擴張低于預(yù)期；天然氣管線建設(shè)低于預(yù)期
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