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公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大幅改善，未來(lái)有望逐步扭虧并貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司日前發(fā)布公告，與昆山廣得源電動(dòng)汽車租賃有限公司簽訂了2,000 臺(tái)東風(fēng)御風(fēng)6.35 米車型改型純電動(dòng)客車的合作合同。公司新能源汽車頻獲大單，包括已經(jīng)公告的浙江時(shí)空、上海北斗等，表明公司純電動(dòng)客車和物流車等產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，新能源客戶開(kāi)拓卓有成效。新能源產(chǎn)品的利潤(rùn)率高于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，未來(lái)訂單的逐步交付將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)2015-2017 年?yáng)|風(fēng)汽車每股收益分別為0.22 元、0.28 元和0.36 元，公司合理目標(biāo)價(jià)為15.00 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    新能源頻獲大單，訂單交付將推動(dòng)業(yè)績(jī)爆發(fā)。公司本次公告了與昆山廣得源電動(dòng)汽車租賃有限公司簽訂2,000 臺(tái)東風(fēng)御風(fēng)純電動(dòng)客車的訂單。此前公司還分別與上海北斗和浙江時(shí)空簽訂1,000 輛純電動(dòng)客車和10,000輛純電動(dòng)物流車的采購(gòu)合同。大批新能源訂單表明公司純電動(dòng)客車和物流車等產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，新能源客戶開(kāi)拓卓有成效。新能源產(chǎn)品利潤(rùn)率高于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，未來(lái)訂單交付將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)爆發(fā)。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)改善，未來(lái)有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司輕卡業(yè)務(wù)通過(guò)提升產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)等措施，單車收益同比大幅提升。前三季度輕卡業(yè)務(wù)虧損約0.4 億元，相比去年同期虧損約2 億元有大幅改善。公司通過(guò)成本控制和銷售結(jié)構(gòu)提升等舉措，輕卡業(yè)務(wù)有望逐步扭虧并貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）新能源訂單交付不及預(yù)期；2）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    估值
    考慮到輕卡市場(chǎng)下滑等因素影響，略微調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015-2017 年?yáng)|風(fēng)汽車每股收益分別為0.22 元、0.28 元和0.36 元，公司合理目標(biāo)價(jià)為15.00 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。