>> 華金證券-通富微電(002156)三季度盈利保持高增長-151030
| 上傳日期： |
2015/11/4 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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作者： |
譚志勇 |
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公司緊密圍繞市場需求，積極做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，加大市場開拓力度，實現(xiàn)收入及凈利潤的增長。
公司預(yù)計2015 年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.33~1.69 億，變勱幅度為上升10%~40%。
點評：
公司銷售收入保持穩(wěn)定增長：公司2015 年前三季度銷售收入保持同比9.60%的增長速度，盡管從全球市場來看，半導(dǎo)體集成電路行業(yè)受到行業(yè)的周期性影響出現(xiàn)了增速下滑的情況，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極開拓國內(nèi)市場，維持了公司的收入穩(wěn)定成長。
單季度毛利率受到壓力，整體保持穩(wěn)健：公司第三季度毛利率為17.4%，環(huán)比和同比均出現(xiàn)了較為明顯的下滑，但是考慮到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，單季度丌同產(chǎn)品組合出貨水平的波勱帶來的毛利率的波勱是正常的狀況，前三季度的總體毛利率同比仍然保持增長，顯示公司高端產(chǎn)品的占比正在逐步提升。
營業(yè)外收入推升凈利潤，研發(fā)投入正比增加，未來可持續(xù)：盡管我們看到，公司前三季度的歸屬母公司股東凈利潤增長主要來自于營業(yè)外收入的增加，但是相關(guān)營業(yè)外收入的增加不公司的研發(fā)投入形成正向關(guān)系，是公司承擔(dān)國家及地方政府相關(guān)研發(fā)項目獲得的補貼收入，只要公司的研發(fā)持續(xù)在行業(yè)內(nèi)擁有領(lǐng)先的地位，相關(guān)收益未來依然可以維持。
投資建議：我們公司預(yù)測2015 年至2017 年每股收益分別為0.22、0.36 和0.45元。凈資產(chǎn)收益率分別為4.3%、6.7%和8.0%，給予增持-A 評級，6 個月目標價為17.90 元，相當(dāng)于2015 年至2017 年81.7 倍、50.0 倍、39.3 倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：募投項目擴產(chǎn)計劃丌及預(yù)期、客戶拓展速度低于預(yù)期、現(xiàn)有大客戶經(jīng)營出現(xiàn)超預(yù)期風(fēng)險；
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