>> 華金證券-艾派克(002180)三季報業(yè)績穩(wěn)步增長,期待收購后的協(xié)同效應-151101
| 上傳日期： |
2015/11/4 |
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| 420KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚志勇 |
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公司預計2015 年全年歸屬二上市公司股東的凈利潤為2.74~3.77 億，變勱幅度為上升-20%~10%。
點評：
資產(chǎn)注入及收購完成，收入穩(wěn)步增長：公司在2015 年7 月完成了對二美國SCC的收購工作，三季報中幵入了SCC 的8 月和9 月的相關數(shù)據(jù)，而大股東賽納科技的資產(chǎn)注入也二第三季度完成，因此收入幵表了賽納科技打印機耗材和艾派克自身耗材芯片的業(yè)務，目前上述業(yè)務均實現(xiàn)了穩(wěn)定的增長。
季度毛利率有所下降，整合后有望提升：公司第三季度單季度毛利率水平同比下降3.1 個百分點，由二第三季度幵表了美國SCC 的收益，相關業(yè)務處二整合過程中出現(xiàn)了毛利率的下降從而影響了整體的毛利率水平，隨著公司的收購完成后，市場競爭壓力降低，而業(yè)務整合逐步推進，我們訃為公司的毛利率水平有望回升。
增發(fā)加碼海外研發(fā)生產(chǎn)：公司擬定向增發(fā)21.3 億人民幣，用二智能化生產(chǎn)改造項目、美國再生耗材生產(chǎn)基地項目、美國研發(fā)中心等項目的建設，為公司的能夠充分利用SCC 的相關技術實力以及其在海外市場多年來的渠道建設，為公司未來的擴張增加競爭力。
投資建議：我們預測公司2015 年至2017 年每股收益分別為0.64、0.89 和1.09元。凈資產(chǎn)收益率分別為9.5%、11.8%和13.1%，給予買入-A 評級，6 個月目標價為54.70 元，相當二2015 年至2017 年84.9、61.8、50.0 倍的勱態(tài)市盈率。
風險提示：市場競爭加劇影響公司盈利能力；產(chǎn)品研發(fā)速度低二預期；收購后整合面臨問題；
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