>> 中銀國際-道博股份(600136)季報點評：影視劇主業(yè)開始貢獻盈利，持續(xù)資本運作驅(qū)動市值成長-151103
| 上傳日期： |
2015/11/4 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實 |
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公司業(yè)績變化較大主要是因為剝離原來業(yè)務(wù)，目前主業(yè)為今年2月收購的強視傳媒。
點評：
1、完成收購強視傳媒并剝離原有主業(yè)，知名影視劇儲備有望驅(qū)動未來利潤增長。2015年8月底，公司已將持有子公司健坤物業(yè)（學(xué)生公寓運營）、恒裕礦業(yè)（磷礦石銷售）的全部股權(quán)出售給控股股東當代集團，目前主業(yè)僅剩下2015年2月并入合并報表的強視傳媒，主營為影視產(chǎn)品制作銷售業(yè)務(wù)。公司前三季度實現(xiàn)營收1.75億元（第三季度7,064萬元），歸屬母公司股東的凈利潤3,404萬元（第三季度1,183萬元），根據(jù)往年主業(yè)的盈利情況，我們推算公司凈利潤絕大部分來自強視傳媒。2015年10月，強視傳媒主投的抗戰(zhàn)劇《最后一戰(zhàn)》在央視影視劇頻道播出，獲得專家好評，目前強視傳媒已備案的影視劇包括《新龍門客?！?、《大清相國》、《新金粉世家》等知名劇本，再加上公司多年以來深耕影視劇制作，管理團隊經(jīng)驗豐富，公司未來盈利能力有望持續(xù)增強。
2、擬收購體育公司雙刃劍，借助資本運作完成“影視+體育”大文化產(chǎn)業(yè)布局。2015年5月，當代集團通過增資成為公司實際控股股東，其資本運作能力較強，上市公司主業(yè)轉(zhuǎn)型堅決。2015年8月，公司擬收購體育營銷與體育版權(quán)及賽事綜合運營商雙刃劍公司。在資源端，雙刃劍與眾多國家和地區(qū)的體育組織機構(gòu)、職業(yè)聯(lián)盟、大型賽事主辦方形成了長期合作關(guān)系。在客戶端，雙刃劍發(fā)揮本土化優(yōu)勢，獲得多家運動品牌認可。目前，下游運動鞋服業(yè)回暖，體育營銷業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，雙刃劍還牽手歐洲頂級體育經(jīng)紀公司，進軍體育經(jīng)紀、商業(yè)開發(fā)、俱樂部收購等領(lǐng)域。目前，該項收購正在經(jīng)證監(jiān)會并購重組委審核，公司股票自11月2日起停牌。
3、維持買入評級：國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)市場潛力巨大，政策扶持和資本追逐的利好在近期不斷釋放，催生體育類公司享受較高的估值溢價。公司已全面轉(zhuǎn)型“體育+影視”的大文化產(chǎn)業(yè)，大股東變更為實力雄厚、善于資本運作的當代集團，產(chǎn)業(yè)鏈擴張訴求強烈，我們看好公司借助外延式并購打造“體育+影視”的大文化產(chǎn)業(yè)平臺帶來的市值成長空間。2015-2017年備考凈利潤為1.28、1.65、2.09億元，增發(fā)后股本為2.44億股，對應(yīng)市值122億元，對應(yīng)2015-2017年市盈率為95、74、58倍，維持買入評級。
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