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（2）不良生成放緩，撥備壓力持續(xù)。
    投資建議：
    3 季報收入端四大行占優(yōu)，手續(xù)費(fèi)收入反映宇宙行客戶和業(yè)務(wù)優(yōu)勢，3 季度不良生成略好于同業(yè)，撥備覆蓋率大行略弱。工行在如此規(guī)模上手續(xù)費(fèi)收入保持10%增長體現(xiàn)公司在業(yè)務(wù)上不斷創(chuàng)新進(jìn)取，穩(wěn)健不失活力，長期看好。公司14 年P(guān)E5.95X/PB1.1X，15 年P(guān)E5.95X/PB0.97X，股息率5.73%。15 年P(guān)B0.97 估值行業(yè)均值溢價僅2%。預(yù)測15 年EPS 和16 年EPS 均為0.78 元，目標(biāo)價5.3元，對應(yīng)15 年和16 年P(guān)E 為6.78X。維持增持評級，中長期投資優(yōu)選。
    四季度重點關(guān)注組合：南京銀行和中信銀行，關(guān)注寧波銀行、平安銀行、光大銀行。
    點評：
    凈利息收入持續(xù)高增。
    凈手續(xù)費(fèi)收入增速四大行領(lǐng)先。
    信用成本略降，撥備存量下行。
    測算不良小幅上行，3 季不良生成率或下降。
    費(fèi)用平穩(wěn)
    核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率12.41%、 12.67%和14.43%。
    風(fēng)險提示：風(fēng)險偏好較高，資產(chǎn)質(zhì)量壓力。