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上市后，公司通過(guò)外延式擴(kuò)張，形成了覆蓋全國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)基地，產(chǎn)能65萬(wàn)噸，奠定了行業(yè)龍頭地位，公司外加劑業(yè)務(wù)10-14年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為40.25%。在建筑行業(yè)不景氣情況下，公司將開(kāi)拓高鐵、一帶一路海外市場(chǎng)，公司與中鐵合作，每年供應(yīng)不小于2萬(wàn)噸的外加劑，投資設(shè)立的菲律賓合資公司在15年10月試生產(chǎn)，將實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，毛利率預(yù)計(jì)高達(dá)50-60%。
    檢測(cè)業(yè)務(wù)跨領(lǐng)域、跨區(qū)域并購(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)，布局全國(guó)性渠道網(wǎng)絡(luò)是關(guān)鍵
    1）14年2月國(guó)家出臺(tái)了《關(guān)于整合檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)的實(shí)施意見(jiàn)》，同時(shí)隨著消費(fèi)者的安全健康環(huán)保意識(shí)覺(jué)醒，檢測(cè)將會(huì)變成剛性需求，對(duì)非官方第三方檢測(cè)需求越來(lái)越大。第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于全國(guó)性的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和品牌公信力，而檢測(cè)的區(qū)域性特點(diǎn)決定了行業(yè)以并購(gòu)等外延式擴(kuò)張為主。2）跨區(qū)域方面，工程檢測(cè)主要是瞄準(zhǔn)一線(xiàn)城市和省會(huì)城市，復(fù)制福建省的模式，以中心城市做旗艦店，周邊地區(qū)擴(kuò)張 ，目前公司有4家工程檢測(cè)子公司，其中廈門(mén)檢測(cè)中心已擁有15家檢測(cè)分公司，公司計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)，在全國(guó)范圍內(nèi)一二線(xiàn)城市新增10個(gè)以上檢測(cè)中心；跨領(lǐng)域方面，公司將向消防、交通、環(huán)保、消費(fèi)品、健康產(chǎn)品等領(lǐng)域檢測(cè)延伸。
    互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略值得期待，參股的跨境電商平臺(tái)有棵樹(shù)有望年底新三板上市公司1.6億增資持有跨境電商平臺(tái)有棵樹(shù)10%股份，預(yù)計(jì)后者有望年底在新三板上市；未來(lái)公司檢測(cè)業(yè)務(wù)將全面觸網(wǎng)，公司將自建平臺(tái)，檢測(cè)產(chǎn)品全部上網(wǎng)，我們認(rèn)為公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略值得期待。
    三、盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    公司外加劑業(yè)務(wù)將觸底，檢測(cè)業(yè)務(wù)跨領(lǐng)域跨區(qū)域戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)值得期待，預(yù)估公司2015-2017年EPS分別為2.36億、2.56億和3.24億，EPS分別為0.69、0.75和0.94元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為23倍、21倍和17倍，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：外加劑業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅下滑，檢測(cè)業(yè)務(wù)跨區(qū)域并購(gòu)不達(dá)預(yù)期