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民生證券-亞廈股份(002375)2015年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)將探底企穩(wěn),互聯(lián)網(wǎng)家裝16年或放量-151102
上傳日期:
2015/11/6
大?。?/td>
784KB
格式:
pdf 共4頁
來源:
評(píng)級(jí):
強(qiáng)烈推薦
作者:
陶貽功
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
二、分析與判斷:
15年業(yè)績(jī)將探底,將采用PPP模式驅(qū)動(dòng)訂單增長(zhǎng)
公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,業(yè)績(jī)下滑主因宏觀原因?qū)е掠唵卧鏊仝吘?,互?lián)網(wǎng)家裝等新業(yè)務(wù)開拓投入較大但尚未開始釋放業(yè)績(jī)。由于下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策,三季度新出一些項(xiàng)目,公司Q3訂單同比環(huán)比開始正增長(zhǎng)。今年公司訂單將呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì),16年回升幅度取決于開工進(jìn)度快慢以及公司搶訂單的能力,公司可能采用手段如PPP模式、總承包拿大訂單。
“蘑菇+”試水110單年底出結(jié)果,16年互聯(lián)網(wǎng)家裝或放量
1.公司互聯(lián)網(wǎng)家裝目前處于第一階段試水實(shí)驗(yàn)階段,現(xiàn)在有14家位于長(zhǎng)三角的運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)開工裝修110多個(gè)客戶,預(yù)計(jì)年底做完,16年將進(jìn)入第二個(gè)階段,開始異地規(guī)?;瘮U(kuò)張;2. 亞廈審核通過了300家加盟商,第一批70多家認(rèn)證完,16年第一批會(huì)開始做訂單;3.從幾百家供應(yīng)商篩選了十幾家建材商(軟裝、硬裝),利用建材商現(xiàn)有的銷售網(wǎng)絡(luò),選擇中外運(yùn)第三方做建材配送;4.公司的投入倉儲(chǔ)(杭州)、工業(yè)化的工廠配套等,目前的人員可以做到10個(gè)多億的規(guī)模,預(yù)計(jì)16年公司家裝業(yè)務(wù)可以看到放量;5.公司采用炫為的3D設(shè)計(jì),在標(biāo)準(zhǔn)套餐中做個(gè)性化設(shè)計(jì),真正做到所見即所得,價(jià)格參照傳統(tǒng)家裝,毛利率30%,凈利率5%或更高。
以萬安智能為平臺(tái),打造智能家居和綠色智能建筑業(yè)務(wù)
公司14年收購萬安智能65%股權(quán),后者專注設(shè)計(jì)集成智能家居,批量給地產(chǎn)商做,樓宇智能規(guī)模與達(dá)實(shí)相同;萬安智能通過前期住宅智能化項(xiàng)目與后期技術(shù)服務(wù)維護(hù),積累了大量智能家居單品與智慧全宅的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù),服務(wù)超過百萬戶家庭用戶,有利于公司建立大數(shù)據(jù),未來在養(yǎng)老、醫(yī)療、交通、旅游等領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。
三、盈利預(yù)測(cè)及投資建議
公司是國內(nèi)第二大裝飾龍頭企業(yè),其互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)進(jìn)展領(lǐng)先同業(yè),我們看好公司16年互聯(lián)網(wǎng)家裝訂單放量,預(yù)估公司2015-2017年EPS分別為9.47億、12.16億和15.22億,EPS分別為0.71、0.91和1.14元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為21倍、16倍和13倍,首次覆蓋,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示:工裝主業(yè)持續(xù)低迷,互聯(lián)網(wǎng)家裝進(jìn)展不達(dá)預(yù)期
亞廈股份股票研究報(bào)告
中金公司-亞廈股份(002375)盈利大幅惡化;轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)-151101
長(zhǎng)江證券-亞廈股份(002375)傳統(tǒng)主業(yè)低預(yù)期,“蘑菇+”前景廣闊-151102
興業(yè)證券-亞廈股份(002375)季度收入降幅擴(kuò)大,毛利率持續(xù)下滑-151031
中投證券-亞廈股份(002375)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,靜待“蘑菇+”落地-151030
安信證券-亞廈股份(002375)盈利平穩(wěn)增長(zhǎng),蘑菇+與住宅產(chǎn)業(yè)化極具前景-150831
申萬宏源-亞廈股份(002375)收入承壓但資產(chǎn)減值沖回穩(wěn)定利潤(rùn),互聯(lián)網(wǎng)家裝發(fā)展...-150831
安信證券-亞廈股份(002375)盈利平穩(wěn)增長(zhǎng),蘑菇+與住宅產(chǎn)業(yè)化極具前景-150831
長(zhǎng)江證券-亞廈股份(002375)業(yè)績(jī)改善源于會(huì)計(jì)估計(jì)變更,互聯(lián)網(wǎng)家裝+3D打印走...-150829
廣發(fā)證券-亞廈股份(002375)會(huì)計(jì)估計(jì)變更導(dǎo)致凈利率上升,家裝電商加速落地-150831
中金公司-亞廈股份(002375)公裝業(yè)務(wù)低迷,倒逼轉(zhuǎn)型加速-150831
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