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    2015年3季度財報較預(yù)期低約10%：上海醫(yī)藥3季度營收同比增長13.7%至人民幣280億元，較本中心預(yù)期高6%，但3季度毛利率為11.2%，較本中心預(yù)期低4個百分點。制造業(yè)務(wù)累計營收增長6.9%，分銷業(yè)務(wù)營收增長16%；制造業(yè)務(wù)增長率下滑拖累毛利率擴張。我們將2015/16年每股收益預(yù)估下調(diào)2.8%/3.8%至人民幣1.09/1.27元，主要因1) 政府減少持續(xù)調(diào)降藥價，及2) 制造業(yè)務(wù)增長不如預(yù)期。盡管如此，我們預(yù)計新推出的在線業(yè)務(wù)將很快為公司貢獻盈利。
    除了新設(shè)在線業(yè)務(wù)子公司，管理層亦全力開發(fā)新業(yè)務(wù)。上海醫(yī)藥持續(xù)尋找新的長期增長機會，包括1) 藥品直送業(yè)務(wù)，2) 醫(yī)院托管藥房業(yè)務(wù)，及3) 銷售高毛利率醫(yī)療耗材。近幾年上海醫(yī)藥稅后凈利潤增長率約為12-15%，我們認(rèn)為這些新業(yè)務(wù)近期有望帶動盈利加速增長。