>> 東吳證券-通裕重工(300185)子公司與中核工程簽署合作協(xié)議,看好核廢料處理市...-151110
| 上傳日期： |
2015/11/10 |
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作者： |
陳顯帆，黃海方 |
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該生產(chǎn)線是核廢料處理的重要工藝系統(tǒng)，可顯著減少廢料容積并利于安全放置。本合同的簽署將有利于公司在核電站三廢處理領(lǐng)域的設(shè)備研發(fā)、制造及產(chǎn)業(yè)化，推動“核三廢”處理設(shè)備的國產(chǎn)化，對公司核電相關(guān)產(chǎn)品的市場拓展發(fā)揮重要作用。
強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補，為研發(fā)項目保駕護(hù)航
這三種設(shè)備對技術(shù)和應(yīng)用經(jīng)驗要求很高。東方機電（公司控股70%）在機電設(shè)備行業(yè)深耕多年；中核工程是我國唯一具備核電、核化工、核燃料研發(fā)能力，專業(yè)配備最完整的工程公司，在核電站三廢系統(tǒng)及設(shè)備方面具有深厚的研發(fā)和應(yīng)用經(jīng)驗。雙方特色鮮明、優(yōu)勢明顯，呈互補之勢，這將為研發(fā)項目的實施保駕護(hù)航。
全球風(fēng)電市場投資建設(shè)持續(xù)回暖，公司是行業(yè)龍頭將充分受益
近期國內(nèi)風(fēng)電市場投資建設(shè)持續(xù)回暖，2013年和2014年新增裝機量分別為1684 萬千瓦和1981萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。全球風(fēng)電裝機量于2014 年徹底回暖，年新增裝機量為4730 萬千瓦。通裕重工是目前國內(nèi)最大的風(fēng)電主軸供應(yīng)商，產(chǎn)品定位高端，風(fēng)電產(chǎn)品70%以上用于出口。公司抓住風(fēng)電市場回暖的機遇，積極搶占風(fēng)電市場，年產(chǎn)3000支風(fēng)電主軸項目于年中投產(chǎn)，開始貢獻(xiàn)業(yè)績。除風(fēng)電主軸外，公司還積極開發(fā)了風(fēng)電輪轂、機架等風(fēng)電鑄件類產(chǎn)品，搶占風(fēng)電鑄件高端市場。目前，公司的主要客戶已涵蓋VESTAS、GE、GAMESA、SUZLON、華銳、東電、上電、國電等國內(nèi)外龍頭企業(yè)。
核電發(fā)展催生核廢料處理千億市場，驅(qū)動公司業(yè)績新增長核反應(yīng)堆卸出的核廢料往往具有極高的放射性，目前僅約有三分之一被循環(huán)處理，其余只能暫時封存。目前我國核廢料年產(chǎn)量達(dá)650 噸，累計產(chǎn)量約3000 噸，而隨著裝機容量的不斷擴大，預(yù)計2020年我國核廢料年產(chǎn)量將超過1000噸，累計產(chǎn)量接近1萬噸，核廢料處理市場將達(dá)千億規(guī)模。公司積極布局核廢料處理市場，上半年收購東方機電70%股權(quán)，進(jìn)入到處理設(shè)備市場，于7月份并表（2015Q1營收8.2億）。公司進(jìn)一步非公開發(fā)行股票，募資不超過14.9億元，其中6.5億用于核廢料智能化處理設(shè)備項目。公司多項技術(shù)填補國內(nèi)空白，已有業(yè)績出色。我們認(rèn)為，未來3-5年內(nèi)都是行業(yè)井噴期，加之替代進(jìn)口的巨大空間，未來訂單將會持續(xù)高增長。
盈利預(yù)測與估值
我們看好核廢料處理的廣闊市場,相信會成為未來驅(qū)動公司業(yè)績增長的新動力。假設(shè)增發(fā)資金的募投項目預(yù)計2016年底達(dá)產(chǎn),我們預(yù)計2015年-2017年的收入分別為23億元、29億元和35億元,EPS分別為0.09元、0.11元和0.16元,對應(yīng)PE為100/81/56X。
風(fēng)險提示 ：合作進(jìn)展低于預(yù)期，募投項目投產(chǎn)低于預(yù)期。
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