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突破IT 與OT 之間的斷層，成為目前國內(nèi)制造業(yè)進(jìn)行自動(dòng)化升級的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在政策驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)需求雙重驅(qū)動(dòng)下，一旦解決設(shè)備通訊協(xié)議的兼容性，國內(nèi)自動(dòng)化改造的市場需求中，連接OT 和IT 的中間件會(huì)率先受益。
    明匠智能是國內(nèi)領(lǐng)先的工廠級系統(tǒng)集成商。黃河旋風(fēng)旗下子公司明匠智能在國內(nèi)首創(chuàng)智能采集信息板卡，其智能板卡具備對主流硬件設(shè)備的通信協(xié)議兼容性，聯(lián)通了底層設(shè)備與上位MES 系統(tǒng)，目前，明匠智能的業(yè)務(wù)范圍涵蓋了智能硬件、軟件和中間件的所有環(huán)節(jié)，是國內(nèi)領(lǐng)先的智能制造的綜合方案提供商。公司最新發(fā)布了牛頓1 號產(chǎn)品，將非標(biāo)業(yè)務(wù)逐漸標(biāo)準(zhǔn)化，擺脫了工程師與訂單量線性增長的束縛。隨著下游需求爆發(fā)，明匠的業(yè)績和訂單都呈現(xiàn)加速增長趨勢。
    板卡只是切入點(diǎn)，未來的重點(diǎn)是算法。智能板卡是明匠在智能制造環(huán)節(jié)的敲門磚，但不是終點(diǎn)，后端在上位MES 系統(tǒng)和WMS 中的算法才是為用戶提供經(jīng)濟(jì)效益的環(huán)節(jié)，包括高級排程算法、AGV 調(diào)度算法等?；谒惴▋?yōu)化，下游用戶在自動(dòng)化效率和成本方面，均有顯著的經(jīng)濟(jì)性。隨著下游行業(yè)拓展，未來公司的業(yè)務(wù)模式會(huì)偏向于協(xié)作化，結(jié)合客戶的優(yōu)勢產(chǎn)品+明匠的優(yōu)勢產(chǎn)品，共同塑造附加值更高的自動(dòng)化產(chǎn)線。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為1,945、2,720、3,312 百萬元，考慮攤薄后EPS 分別為0.49、0.81 和1.05 元。公司主業(yè)扎實(shí)穩(wěn)定，子公司明匠智能在智能制造中的快速爆發(fā)，我們對公司維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主業(yè)下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；明匠智能營業(yè)收入確認(rèn)不達(dá)預(yù)期。