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基于上述行業(yè)智能化特征及改造需求，我們預(yù)判數(shù)據(jù)集成能力將決定市場(chǎng)卡位，投資回收周期將影響競(jìng)爭(zhēng)格局。
    明匠智能之“不患”：先發(fā)優(yōu)勢(shì)——汽車家電布局龍頭，3C+家居漸次展開。明匠智能已經(jīng)準(zhǔn)確卡位數(shù)據(jù)集成能力，形成三項(xiàng)協(xié)同實(shí)力：數(shù)據(jù)協(xié)同、軟硬件協(xié)同、智慧工廠與工藝路線協(xié)同。公司目前在汽車、家電領(lǐng)域已經(jīng)取得龍頭訂單，未來將向3C、家居等行業(yè)進(jìn)行積極拓展。我們類比ERP 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局演化，認(rèn)為明匠有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)布局，逐步擠出海外供應(yīng)商，成為市場(chǎng)龍頭。
    明匠智能之“患”：三重對(duì)沖不影響成長方向，期待三維戰(zhàn)略落地。市場(chǎng)對(duì)公司的擔(dān)心主要集中在三方面：長期凈利率下滑，先發(fā)優(yōu)勢(shì)弱化，高速成長考驗(yàn)管理水平。我們認(rèn)為公司三重戰(zhàn)略將對(duì)沖上述風(fēng)險(xiǎn)，成長方向不變。第一重：短期卡位五大行業(yè)，中長期布局大數(shù)據(jù)分析后市場(chǎng)；第二重，布局五大區(qū)域，積極開拓全國智造服務(wù)市場(chǎng)；第三重，管理水平有待考察，但目前員工激勵(lì)相對(duì)到位。
    未來資本運(yùn)作可期，技術(shù)密集企業(yè)擴(kuò)張有望伴隨員工激勵(lì)計(jì)劃。公司此次定增4.2 億元，3000 萬元用于明匠智能補(bǔ)充流動(dòng)資金。但隨著明匠訂單規(guī)模擴(kuò)大以及解決方案類大訂單增加，資金需求將進(jìn)一步擴(kuò)大，二級(jí)市場(chǎng)將成為公司補(bǔ)充資金需求的重要渠道。此外，隨著員工數(shù)量增加，核心技術(shù)人員有望通過資本市場(chǎng)進(jìn)行激勵(lì)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資策略：八千億市場(chǎng)規(guī)模，智能制造先發(fā)優(yōu)勢(shì)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    我們預(yù)計(jì)2015-2017 年公司EPS 為0.39 元、0.57 元和0.73 元，凈利潤增速分別為20%、47%和29%。2016 年P(guān)/E25 倍。我們看好公司未來三年的智慧工廠訂單釋放，以及公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)多重卡位下有望躋身行業(yè)龍頭。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。