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    明匠智能：三大核心競爭優(yōu)勢，定位需求井噴的一般制造業(yè)藍(lán)海市場。我們認(rèn)為明匠擁有三大核心優(yōu)勢：1，軟硬件平衡的開發(fā)和集成能力，提供整套智能工廠解決方案；2，自主研發(fā)國家標(biāo)準(zhǔn)的制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES)和企業(yè)資源管理系統(tǒng)（ESB）；3，國內(nèi)獨(dú)一無二的板卡技術(shù)(高速數(shù)據(jù)收集器)，能將不同協(xié)議的數(shù)控設(shè)備組網(wǎng)，真正形成工廠內(nèi)部互聯(lián)互通。我們認(rèn)為智能制造的未來在于廣闊的一般制造業(yè)藍(lán)海市場：在“中國制造2025”國家戰(zhàn)略和人口紅利消失的背景下，從2014 年開始一般制造業(yè)需求出現(xiàn)井噴。公司憑借獨(dú)特板卡技術(shù)、在高端汽配客戶積累的經(jīng)驗等，成功承接了家電、3C、鋼構(gòu)等多個行業(yè)的首臺套項目，明年開始有望快速復(fù)制，公司成長進(jìn)入加速爆發(fā)期。
    傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長，打造合金粉末制品全產(chǎn)業(yè)鏈。黃河旋風(fēng)是目前國內(nèi)品種最齊全的超硬材料供應(yīng)商，也是全球第二大超硬材料生產(chǎn)企業(yè)，市場占有率近30%。明后兩年公司募投項目將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司收入規(guī)模。
    寶石級大單晶金剛石產(chǎn)業(yè)化項目有望2017 年實現(xiàn)投產(chǎn)，有望大幅提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭力。
    財務(wù)預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)測公司2015-2017 年實現(xiàn)凈利潤23,449、27,424、34,353 萬元，同比增速分別為4.9%、17.0%、25.3%；2015-2017 年每股收益分別為0.34、0.39、0.49 元。(我們預(yù)測樂觀情景下明匠智能2015-2017 年實現(xiàn)凈利潤6,000、15,000、31,200 萬元，同比增速分別為408%、150%、108%)?？紤]到若公司成功收購明匠智能將切入智能制造領(lǐng)域，我們參考可比公司給予公司2015 年76 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為25.84 元，首次給予買入評級。
    風(fēng)險提示
    收購明匠智能失敗風(fēng)險，明匠智能業(yè)績低于預(yù)期風(fēng)險;募投項目投產(chǎn)低于預(yù)期。