>> 民生證券-黃河旋風(fēng)(600172)收購(gòu)工業(yè)4.0‘強(qiáng)標(biāo)的‘,掀起智造旋風(fēng)-150530
| 上傳日期： |
2015/6/1 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
朱金巖 |
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二、 分析與判斷
收購(gòu)定增雙槍齊下，高管增持顯示信心。
公司以發(fā)行股份的方式，購(gòu)買上海明匠智能 100%的股權(quán)，資產(chǎn)對(duì)價(jià) 4.2 億元，發(fā)行數(shù)量為 5330 萬股。同時(shí)公司以鎖價(jià)方式向喬秋生，陳俊等7 個(gè)自然人募集配套資金4.2 億元，本次募集資金中 3.3 億元用于上市公司寶石級(jí)大單晶金剛石產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、3000 萬元用于補(bǔ)充明匠營(yíng)運(yùn)資金，剩余 6000 萬元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
明匠智能是工業(yè)4.0“強(qiáng)標(biāo)的”，有利于開拓相關(guān)新業(yè)務(wù)
明匠智能核心專利較多，目前已完成多個(gè)合作項(xiàng)目，合作的高校和科研單位實(shí)力較強(qiáng)。公司在業(yè)內(nèi)有一定的影響力，產(chǎn)品較為豐富，凈利潤(rùn)增速快，對(duì)工業(yè)4.0概念理解深刻。
穩(wěn)健務(wù)實(shí)探索智能化道路
公司對(duì)于工業(yè)4.0 方向的試探很謹(jǐn)慎，對(duì)明匠的收購(gòu)也較為低調(diào)。本次重組完成后，隨著工業(yè) 4.0 概念的逐步推廣，公司也將藉此并購(gòu)的契機(jī)，引入智能化生產(chǎn)設(shè)備和智能化生產(chǎn)系統(tǒng)，從而加快上市公司業(yè)務(wù)多元化的發(fā)展，提升盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
傳統(tǒng)超硬材料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，預(yù)合金粉和超硬復(fù)合材料有望拉動(dòng)新增長(zhǎng)公司將繼續(xù)執(zhí)行以超硬材料單晶為主業(yè)，以超硬復(fù)合材料和金屬粉末為新興主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)兼顧培育碳系材料領(lǐng)域新的增長(zhǎng)點(diǎn)，加大全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的研發(fā)，積極拓展中下游產(chǎn)業(yè)。目前公司正積極圍繞超硬復(fù)合材料進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展：收入占比超過七成的超硬材料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，兩大次新業(yè)務(wù)預(yù)合金粉和超硬復(fù)合材料有望拉動(dòng)公司新一輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
定向增發(fā)資金，高品質(zhì)提升用戶體驗(yàn)，布局超硬材料套餐式工藝方案今年2 月完成定向增發(fā)10.38 億，將募集資金分別用于超硬材料表面金屬化單晶及高品質(zhì)微粉產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、超硬材料刀具生產(chǎn)線項(xiàng)目等。超硬材料表面金屬化單晶可提升超硬材料及超硬材料工具25%-30%的使用效率，有助于將超硬材料就地轉(zhuǎn)化增值，有效地避免了目前市場(chǎng)一味的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。微粉廣泛用于機(jī)械、航天、光學(xué)儀器、電子、軍工等工業(yè)部門，是研磨拋光硬質(zhì)合金陶瓷、寶石、光學(xué)玻璃等高硬材料的理想材料。超硬材料刀具與硬質(zhì)合金刀具相比，切削壽命提高了30-50 倍，精度和效率更高，在國(guó)內(nèi)具有廣闊的應(yīng)用領(lǐng)域和發(fā)展空間。
預(yù)合金粉末業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，受益3D打印概念
公司在11 年完成定增募投的預(yù)合金粉末業(yè)務(wù)，布局金屬化單晶及高品質(zhì)微粉產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，市場(chǎng)空間巨大。隨著公司技術(shù)營(yíng)銷力度加大，有望再次保持30%以上的高增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)在3D 打印預(yù)合金粉體材料方面的研究比美國(guó)更為超前，而公司基于對(duì)粉末冶金的理解，具有較好的技術(shù)儲(chǔ)備基礎(chǔ)。隨著3D 打印技術(shù)的成熟和市場(chǎng)的逐步擴(kuò)大，該技術(shù)對(duì)于公司發(fā)展打印材料業(yè)務(wù)非常具有優(yōu)勢(shì)。
三、 風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)險(xiǎn)提示：整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。
四、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們看好公司在智能制造、超硬材料、高品質(zhì)微粉、預(yù)合金粉末等領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計(jì)15-17 年EPS 0.36、0.45、0.54 元，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)，目前合理估值區(qū)間為45-50 元。
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