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公司是全球色紡產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌，公司在需求把握、趨勢(shì)引領(lǐng)、時(shí)尚設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制訂、產(chǎn)業(yè)資源、營運(yùn)模式、信息驅(qū)動(dòng)等方面積累了深厚的基礎(chǔ)。為了積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，公司將設(shè)立網(wǎng)鏈投資公司，通過對(duì)外投資，進(jìn)行原料、紡紗、面料、制衣全產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈布局，積極融入垂直整合服飾電商平臺(tái)，形成柔性供應(yīng)鏈垂直社交生態(tài)圈，最終實(shí)現(xiàn)從時(shí)尚制造商向尚運(yùn)營商的轉(zhuǎn)型，為公司未來發(fā)展打開充分的想象空間。
    全年高增長確定，明年將保持穩(wěn)健增長。公司三季報(bào)預(yù)測(cè)全年凈利潤變動(dòng)幅度80%至120%，主要受益于1）去年第四季度受棉花直補(bǔ)政策導(dǎo)致棉花價(jià)格下跌20%以上影響，訂單推遲，造成公司銷量較大幅度下降，凈利潤為負(fù)，基數(shù)較低，2）今年紡織行業(yè)回暖，公司訂單需求增長，3）內(nèi)外棉價(jià)差收窄，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有所增強(qiáng)，4）新疆地產(chǎn)棉補(bǔ)貼和出疆棉紗運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼進(jìn)一步落實(shí)，使得非主營收入增加。明年受益于棉價(jià)降幅收窄，公司色紡紗價(jià)格預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定，銷量伴隨越南和新疆的產(chǎn)能穩(wěn)步投產(chǎn)預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，收入增速有望加快，期間費(fèi)用率下降，凈利潤有望保持20%以上的穩(wěn)健增長。
    布局越南和新疆，受益TPP 和“一帶一路”。目前公司在越南擁有12 萬錠的產(chǎn)能，近期又公告增資，最終產(chǎn)能30 萬錠，有助于充分利用TPP 成員國的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大產(chǎn)能提高在東盟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)公司在新疆未來4 年88 萬紗錠產(chǎn)能布局，也為公司充分開拓歐洲、中亞、南亞市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.48 元、0.59 元和0.76 元。
    參考可比公司，同時(shí)考慮公司未來兩年凈利潤增速有望明顯更快，給予公司估值30%溢價(jià)，2015 年36 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)17.28 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國內(nèi)外棉價(jià)出現(xiàn)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險(xiǎn)。